June 2011

Option Finance – Introduction en Bourse: le retour de la bulle Internet?

Attirés par les perspectives de croissance des sociétés Internet, les investisseurs ont plébiscité en masse les récentes introductions en Bourse de Renren, LinkedIn et Yandex. Les valorisations atteintes par ces sociétés commencent toutefois à susciter des inquiétudes, au vu des incertitudes pesant sur leur business model. […]

« L’exemple de Google a montré que dans le secteur Internet, il faut être numéro un sur son segment car le leader remporte toute la mise et les numéros deux sont amenés à disparaître », explique Christophe Leclerc, associé au sein de cabinet Accuracy. Le fonctionnement même des réseaux […] suppose qu’un seul – gros – acteur va émerger et dominer le marché, ce qui justifie une prime de valorisation pour le leader par rapport aux challengers. « L’engouement actuel ne concerne que les candidats au leadership mondial sur leur segment d’activité », souligne Henri Philippe, associé chez Accuracy. […]

Mais des éléments plus irrationnels entrent aussi en ligne de compte dans la valorisation de ces sociétés. […] « Les réseaux sociaux sont nouveaux, l’évolution de leur activité est beaucoup plus difficilement prédictible que celles d’autres acteurs plus traditionnels du secteur, explique Henri Philippe. Pour celui qui évalue ces sociétés, cela l’oblige à considérer les nombreux scénarios de développement futur. » […]

« L’investisseur financier peut calculer la valeur d’un utilisateur de Google, son modèle économique étant établi, alors qu’il lui est extrêmement difficile de le faire pour Facebook à l’heure actuelle », remarque Christophe Leclerc.[…]

Pour toutes ces entreprises, et tout particulièrement les réseaux sociaux, le défi des prochaines années consiste à concrétiser leur potentiel, en monétisant leur audience. […] « Ce n’est pas par la publicité que les médias sociaux vont dégager des revenus élevés », en déduit Christophe Leclerc. C’est pourquoi, en parallèle, les sites développent de nouveaux services payants et des partenariats pour engranger du chiffre d’affaires.

L’incertitude reste cependant forte sur l’avenir économique de ces sociétés. « Facebook est apparu très rapidement et peut aussi disparaître très vite car son modèle économique n’est pas encore bien défini, prévient Christophe Leclerc. Il peut aussi tout simplement se faire dépasser par un nouvel entrant. » […]

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