Analyse de rentabilité
Notre client, unen groupe spécialisé dans les services d'ingénierie et d'inspection, était en train d'évaluer acquisition potentielles dans le cadre d'une expansion internationale stratégie (stratégie d'acquisition et de développement / stratégie de fusions-acquisitions). Le premier objectif portait sur les essais, l'inspection et la certification des rails fournisseur (Secteur TIC – Essais, inspection et certification) avec des activités dans les deux L'Europe et l'Asie, présent dans six spécialisé service lignes. Le deuxième objectif concernait un organisme d'inspection et de certification des équipements sous pression exerçant ses activités aux Pays-Bas.
Même lorsque la cible est relativement petite, comme c'est le cas pour la cible du secteur ferroviaire, des efforts considérables peuvent être nécessaires pour obtenir des informations financières et opérationnelles complètes, fiables et cohérentes, en particulier dans le cadre d'une scission‑les opérations et les structures de groupe complexes, dans lesquelles les services partagés, les flux intra-groupe et la répartition du chiffre d'affaires sont complexes. Il est essentiel de définir clairement les attentes dès le départ et de faire preuve d'une transparence totale vis-à-vis du client afin d'éviter les retards et les dépassements de coûts.
Dans ce cas précis, bien que l'entreprise se portât bien…‑Sur un marché local consolidé des TIC ferroviaires, plusieurs facteurs ont été source d'incertitude : un potentiel de croissance limité, une forte dépendance vis-à-vis d'un petit groupe d'organismes publics‑les clients liés (risque de concentration de la clientèle), les projets d'expansion internationale ambitieux mais non étayés, ainsi que les aléas liés à la réalisation du budget (risque lié aux prévisions et scénarios pessimistes).
Ces éléments ont finalement réduit l'attrait de l'opération à ce stade, ce qui laisse penser que le report de la décision pourrait réduire le risque pour le client.
Notre client a finalement procédé à l'acquisition de la société cible spécialisée dans les équipements sous pression. Cette entreprise affichait une croissance régulière, qui devait se poursuivre jusqu'au budget 2024, jugé réaliste et réalisable. De plus, l’entreprise s’était forgé une position solide sur son marché de niche, ce qui en faisait un partenaire idéal pour l’expansion internationale de notre client.
Pour les deux opérations envisagées, Accuracy a accompagné le client tout au long d'un processus combiné côté acheteur diligence financière (FDD) et analyse commerciale / de marché diligence axe de travail.
Sur le plan financier, pour les deux cibles, nous avons évalué les performances historiques, l'activité courante et la faisabilité du budget, analysé la rentabilité par secteur d'activité et identifié les principaux facteurs d'évaluation ainsi que les éléments de normalisation de l'EBITDA (considérations relatives à la qualité des résultats). Dans la mesure où la cible du secteur des équipements sous pression travaillait avec des consultants, nous nous sommes en outre concentrés sur les taux d’utilisation (facturabilité) et la répartition des charges de personnel directes et indirectes afin d’évaluer la rentabilité (analyse de la structure des coûts et de la pérennité des marges).
Du côté du marché, nous avons évalué la taille et les perspectives du marché national des TIC (en mettant l'accent soit sur le secteur ferroviaire, soit sur celui des équipements sous pression, selon la cible), le paysage concurrentiel (positionnement sur le marché, analyse comparative avec les concurrents), les barrières à l'entrée, ainsi que la faisabilité des ambitions de croissance de la cible tant sur le marché local qu'à l'international (y compris la stratégie d'expansion internationale et la capacité d'évolutivité).
Nos travaux sur le secteur ferroviaire ont mis en évidence d'importantes lacunes en matière d'information, notamment…‑les complexités (opérations de scission et structures de groupe complexes), les sensibilités liées aux coûts de personnel et les incertitudes concernant la croissance future au-delà du marché local.