Dans cette édition de fin d'année du Brief économique, nous explorons trois thèmes qui marquent la fin de l'année 2025 : la vision américaine de l'ordre mondial, l'interaction délicate entre les marchés et la politique monétaire, ainsi que les promesses et les écueils de l'intelligence artificielle.
Un monde sans valeurs universelles ? La perspective stratégique des États-Unis
La dernière stratégie de sécurité nationale publiée par la Maison Blanche en novembre offre une vision claire de la manière dont elle interprète les relations internationales. Les références aux institutions multilatérales et aux valeurs universelles qui ont défini l'après-guerre ont disparu. Le cadre repose désormais sur trois piliers : une hiérarchie des acteurs, les relations et l'organisation mondiale, et le positionnement des États-Unis.
- Acteurs et hiérarchie : la politique étrangère relève de la compétence des États-nations, classés en fonction de leur puissance, de leur richesse et de leur leadership. Cette hiérarchie doit être évaluée à la fois en termes de dynamique actuelle et de puissance accumulée.
- Organisation : Alors que les valeurs universelles sont rejetées, un monde multipolaire nécessite une certaine forme d'équilibre. Le modèle à suivre est celui du Concert européen (1815), qui a maintenu une paix négociée pendant près d'un siècle, fondée sur le concept d'équilibre des pouvoirs.
- Implications : Les États-Unis et la Chine occupent une place prépondérante, tout comme la Russie. L'Amérique latine se trouve résolument dans la sphère d'influence de Washington, tout comme l'Europe, à moins qu'elle ne soit marginalisée sous le poids de l'immigration, de la réglementation excessive et de la fragmentation interne. En Asie-Pacifique, le statu quo stratégique et économique doit prévaloir, avec le maintien de la liberté de navigation en mer de Chine méridionale.
La conclusion ? Le monde reste ouvert, mais sans ‘ ordre mondial américain ’. La crédibilité de cette vision reste une question ouverte.
Les marchés et la Fed : un jeu dangereux de miroirs
Les fluctuations du marché en novembre mettent en évidence un paradoxe récurrent : les marchés suivent-ils la Fed, ou la Fed suit-elle les marchés ? Malgré les bénéfices records de Nvidia, les valeurs technologiques ont récemment connu un ralentissement, avant de rebondir quelques jours plus tard sur fond de spéculations concernant une baisse des taux en décembre. Ce revirement n'a pas été déclenché par les fondamentaux, mais par les commentaires de John Williams, membre du Comité fédéral de l'open market.
Cette dynamique rappelle l'époque du ‘ Greenspan Put ’, où la Fed semblait venir en aide aux marchés en difficulté. Aujourd'hui, la boucle de rétroaction est encore plus étroite : les marchés anticipent les mesures politiques, tandis que les décideurs politiques surveillent les signaux du marché. Le risque est qu'une réalité parallèle émerge, dans laquelle la dynamique financière se dissocie des fondamentaux économiques, amplifiant la volatilité et la fragilité systémique.
Réaction immédiate du marché à la probabilité d'une baisse des taux
Source : Bloomberg, Exactitude
IA : entre enthousiasme et désillusion
L'intelligence artificielle reste le thème phare de 2025, les géants de la technologie s'engageant à investir 1 000 milliards de dollars d'ici 2030. Pour justifier ces dépenses, les revenus annuels doivent passer de 150 milliards de dollars aujourd'hui à 1 650 milliards de dollars. Les marchés semblent convaincus d'une révolution induite par l'IA, mais il reste difficile d'évaluer les effets macroéconomiques qui en résulteront. Si les facilitateurs (fournisseurs d'infrastructures et de puissance de traitement) et les monétiseurs (développeurs de modèles) semblent tous adhérer à cette technologie, les adoptants (utilisateurs finaux, en particulier les entreprises) semblent moins enthousiastes. En effet, les indicateurs d'adoption montrent une réalité bien différente :
- Seules 111 entreprises américaines déclarent utiliser l'IA pour produire des biens et des services.
- L'utilisation de l'IA générative sur le lieu de travail a diminué, passant de 461 TP3T en juin à 371 TP3T en septembre.
Alors, pourquoi l'utilisation de l'IA ralentit-elle ? La résistance des travailleurs, les craintes de perte d'emploi et les doutes croissants quant aux gains de productivité figurent parmi les principales raisons. Comme pour les précédentes évolutions technologiques, l'adoption se fera probablement par vagues, et non par bonds.
Il est intéressant de noter que certains chercheurs, comme Yann LeCun, affirment que les grands modèles linguistiques actuels ont atteint leurs limites ; la prochaine avancée pourrait dépendre des ‘ modèles mondiaux ’, un paradigme encore en cours de développement.
BCA Research, un cabinet d'études indépendant, présente trois scénarios pour l'IA au cours des trois à cinq prochaines années, allant de gains transformateurs à des attentes modérées. Pour l'instant, l'écart entre l'exubérance des investissements et l'impact réel reste important.
Une croissance probable, une bulle spéculative encore plus probable
Source : BCA, Accuracy