Deuxième auteur :
Franck Bancel (Conseiller académique)
Lors de la vente de clubs de football, les valeurs divulguées peuvent être extrêmement variables selon les championnats et les pays concernés (de quelques millions pour un club de Ligue 2 française à plusieurs centaines de millions pour un club de Premier League anglaise). Mais pourquoi de telles différences ? Ces valeurs sont-elles le reflet d'une bulle de valeur ou d'erreurs d'évaluation ? Ou, au contraire, sont-elles le résultat des méthodes de valorisation utilisées dans d'autres secteurs ?
Pour répondre à ces questions, nous devons examiner ce qu'est réellement la "valeur" d'un club de football. Selon nous, il existe trois valeurs pour un club : la valeur financière, la valeur transactionnelle et la valeur sociétale. Ces trois valeurs peuvent être présentées comme trois cercles concentriques qui grandissent à chaque fois : au centre, la valeur financière, et à l'extérieur, la valeur sociétale.
Cadre financier
La valeur "financière" d'un club de football est la valeur qui revient purement à ses actionnaires. Elle peut être déterminée à l'aide des méthodes classiques d'évaluation financière, la méthode DCF (ou discounted cash flows) étant la plus pertinente. Cette méthode consiste à actualiser les flux de trésorerie futurs sur la base de scénarios cohérents avec l'environnement économique et les projets sportifs du club. Dans ce contexte, les clubs des plus grands championnats qui bénéficient des droits audiovisuels les plus élevés ou ceux qui sont propriétaires de leur stade ont la plus grande valeur financière.
La valeur "transactionnelle" est plus élevée que la valeur financière car elle inclut certaines des synergies qu'un acquéreur est prêt à payer. Ces synergies peuvent être de nature commerciale, par exemple lorsqu'un club sert de vitrine médiatique à un entrepreneur qui envisage d'utiliser le club pour promouvoir ses autres activités. Elles peuvent également représenter le prix à payer pour susciter l'intérêt des médias ou atteindre d'autres objectifs (philanthropiques, politiques, etc.). Enfin, les acquéreurs peuvent générer d'autres synergies liées à la possession de plusieurs clubs, par exemple.
Valeur sociétale
Enfin, la valeur "sociétale" prend en compte la valeur créée pour l'ensemble des parties prenantes (en économie, on parle d'"externalités"). Il s'agit de mesurer l'impact d'un club sur la création de richesse d'une ville ou d'une région. Cette valeur prend en compte l'ensemble des retombées économiques directes (revenus des commerçants qui augmentent les jours de match, etc.) et indirectes (plus grande attractivité d'une ville ou d'une région dans laquelle se développe un club phare, etc.) Dans certains cas, lorsqu'un club est effectivement le porte-drapeau d'une région et devient une véritable institution, la valeur sociétale peut être considérable (ex : FC Barcelone). Par définition, ces flux de parties prenantes sont très difficiles à déterminer.
Globalement, un club de football est le plus souvent vendu à une valeur de transaction supérieure à sa valeur financière, mais nettement inférieure à sa valeur sociétale. La compréhension de ces différents concepts permet d'appréhender les différentes dimensions de la valeur d'un club de football. En pratique, si les modèles financiers permettent de définir la valeur financière d'un club et, dans une moindre mesure, sa valeur de transaction, la valeur sociétale reste largement hors de portée d'un cadre financier classique.