{"id":64433,"date":"2026-05-26T10:26:33","date_gmt":"2026-05-26T08:26:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.accuracy.com\/?p=64433"},"modified":"2026-06-11T17:03:00","modified_gmt":"2026-06-11T15:03:00","slug":"lintegration-verticale-dans-le-secteur-du-luxe-gestion-des-risques-et-carrefour-des-ecosystemes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.accuracy.com\/fr\/vertical-integration-in-luxury-control-risk-and-the-ecosystem-crossroads\/","title":{"rendered":"L'int\u00e9gration verticale dans le secteur du luxe : contr\u00f4le, risques et carrefour des \u00e9cosyst\u00e8mes"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"64433\" class=\"elementor elementor-64433\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6fa9adc e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"6fa9adc\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d89484c elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"d89484c\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"800\" height=\"264\" src=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601-1024x338.jpg\" class=\"attachment-large size-large wp-image-64461\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601-1024x338.jpg 1024w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601-300x99.jpg 300w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601-768x254.jpg 768w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601-1536x507.jpg 1536w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601-18x6.jpg 18w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/shutterstock_2207353601.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7b0b6c4 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7b0b6c4\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><b>Les grandes maisons de luxe rachetent des fournisseurs sp\u00e9cialis\u00e9s \u00e0 un rythme de plus en plus soutenu,<\/b> en prenant des participations dans des tanneries, des filatures de soie, des fabricants de lunettes et des cr\u00e9ateurs de haute joaillerie en Italie et en France. D\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es publiques, rien qu\u2019en 2025, Chanel, Kering et Prada ont chacun investi dans plusieurs partenaires industriels sp\u00e9cialis\u00e9s dans la soie, le cuir, la chaussure, les accessoires m\u00e9talliques, les composants de lunettes et la haute joaillerie. Cette concentration des op\u00e9rations en amont est sans pr\u00e9c\u00e9dent r\u00e9cent. Les motivations convergent vers une seule et m\u00eame logique : s\u2019assurer un contr\u00f4le direct sur des capacit\u00e9s que le march\u00e9 semble de plus en plus incapable de pr\u00e9server.<\/p><p>Pourtant, les arguments strat\u00e9giques en faveur de l'int\u00e9gration, aussi convaincants soient-ils, ne constituent pas une garantie de succ\u00e8s. Cet article examine <b>ce que la th\u00e9orie \u00e9conomique pr\u00e9voit concernant l'int\u00e9gration verticale et dans quels cas celle-ci cr\u00e9e ou d\u00e9truit de la valeur ; comment la vague actuelle d'acquisitions en amont dans le secteur du luxe s'inscrit dans ce cadre ; et quelles sont les implications en mati\u00e8re de concurrence et de r\u00e9glementation \u00e0 mesure que la consolidation s'acc\u00e9l\u00e8re.<\/b><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ef93192 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"ef93192\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d75275e elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"d75275e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f570af9 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"f570af9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Pourquoi les groupes du luxe se tournent-ils vers le haut de gamme ?<\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-27cd2d9 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"27cd2d9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Le tissu artisanal dont d\u00e9pend le secteur du luxe europ\u00e9en s\u2019est rapidement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Dans le p\u00f4le italien de la maroquinerie en Toscane, par exemple, plus de 300 entreprises ont ferm\u00e9 leurs portes rien qu\u2019au premier semestre 2024, avec une forte acc\u00e9l\u00e9ration des fermetures dans la r\u00e9gion de Florence-Pise, touchant bien plus de 1 600 salari\u00e9s. \u00b9 De mani\u00e8re plus g\u00e9n\u00e9rale, au cours des trois premiers trimestres de 2024, plus de 2 000 usines de confection, de textile et de maroquinerie ont ferm\u00e9 leurs portes dans toute l\u2019Italie. \u00b2<\/p><p><strong>Trois facteurs structurels sont \u00e0 l'origine de cette fragilit\u00e9. <\/strong>Premi\u00e8rement, <b>pression r\u00e9glementaire :<\/b> Le r\u00e8glement de l'UE sur l'\u00e9coconception des produits durables (ESPR) \u00b3 et les futures exigences relatives au passeport num\u00e9rique des produits (DPP) imposent une tra\u00e7abilit\u00e9 de la cha\u00eene d'approvisionnement que les micro-entreprises ne sont structurellement pas en mesure d'assurer. Une tannerie europ\u00e9enne emploie en moyenne seulement 21 personnes, et la gestion des ressources en eau repr\u00e9sente \u00e0 elle seule plus de 60% des d\u00e9penses environnementales totales des tanneries italiennes. \u2074 Deuxi\u00e8mement, <b>une crise de succession g\u00e9n\u00e9rationnelle :<\/b> Le secteur fran\u00e7ais des m\u00e9tiers d\u2019art a perdu au moins 25 000 emplois salari\u00e9s depuis 2009, \u2075 et 41% d\u2019entreprises comptent aujourd\u2019hui au moins une personne de plus de 55 ans d\u00e9tenant un savoir-faire essentiel, sans plan de succession. \u2076 Troisi\u00e8mement, <b>un d\u00e9ficit de talents qui ne cesse de s'aggraver :<\/b> La Fondation Altagamma estime que le secteur italien du luxe aura besoin de 276 000 travailleurs suppl\u00e9mentaires d\u2019ici 2028, la mode et les accessoires constituant d\u00e9j\u00e0 la cat\u00e9gorie o\u00f9 il est le plus difficile de pourvoir les postes ; 47,51 TP3T de ces postes sont rest\u00e9s vacants en 2023. \u2077<\/p><p>Dans ce contexte, une vague de liquidit\u00e9s a suivi la <strong>2021-2023 : l'essor du secteur du luxe<\/strong> a cr\u00e9\u00e9 \u00e0 la fois les moyens et l\u2019urgence d\u2019agir. LVMH a enregistr\u00e9 un chiffre d\u2019affaires record de 86,2 milliards d\u2019euros en 2023 \u2078 ; Chanel a d\u00e9clar\u00e9 un chiffre d\u2019affaires de $19,7 milliards, son plus haut niveau historique, apr\u00e8s trois ann\u00e9es cons\u00e9cutives de croissance \u00e0 deux chiffres. \u2079 Les capitaux \u00e9taient disponibles pr\u00e9cis\u00e9ment au moment o\u00f9 la cha\u00eene d\u2019approvisionnement \u00e9tait la plus vuln\u00e9rable.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7eb4c06 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"7eb4c06\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"800\" height=\"248\" src=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2-1024x318.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-64476\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2-1024x318.png 1024w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2-300x93.png 300w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2-768x239.png 768w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2-1536x478.png 1536w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2-18x6.png 18w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Patrizio-Bertelli-2.png 1920w\" sizes=\"(max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8e4ec7c e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"8e4ec7c\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-91d6114 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"91d6114\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-828dc24 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"828dc24\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Fabrication ou achat : que nous dit la th\u00e9orie \u00e9conomique ?<\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8d937d5 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"8d937d5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>La th\u00e9orie \u00e9conomique offre un cadre permettant de d\u00e9terminer dans quels cas l'int\u00e9gration verticale cr\u00e9e de la valeur et dans quels cas elle n'en cr\u00e9e pas. La question centrale n'est pas de savoir si un groupe du secteur du luxe souhaite exercer un contr\u00f4le, mais si la propri\u00e9t\u00e9 est le m\u00e9canisme le plus efficace pour l'obtenir.<\/p><p>L'\u00e9conomie des co\u00fbts de transaction \u00b9\u00b9 identifie trois conditions dans lesquelles la propri\u00e9t\u00e9 l'emporte sur les contrats conclus entre parties ind\u00e9pendantes :<\/p><ul><li><strong>Sp\u00e9cificit\u00e9 des actifs :<\/strong> Lorsqu'un intrant n\u00e9cessite un investissement sp\u00e9cifique \u00e0 la relation qui ne peut \u00eatre r\u00e9affect\u00e9, le risque de \u00ab hold-up \u00bb \u2013 c'est-\u00e0-dire qu'une partie exploite l'investissement irr\u00e9cup\u00e9rable de l'autre \u2013 fragilise les contrats de march\u00e9.<\/li><li><strong>Insuffisance contractuelle :<\/strong> lorsque les aspects li\u00e9s \u00e0 la qualit\u00e9 ou au transfert de savoir-faire ne peuvent \u00eatre pleinement pr\u00e9cis\u00e9s dans un contrat, les signaux de prix ne parviennent pas \u00e0 harmoniser les incitations.<\/li><li><strong>Incertitude :<\/strong> Lorsque des changements r\u00e9glementaires, la volatilit\u00e9 de la demande ou des perturbations environnementales rendent les accords d\u2019approvisionnement \u00e0 long terme peu fiables, le contr\u00f4le hi\u00e9rarchique offre une r\u00e9silience que les contrats ne peuvent pas garantir. Dans le contexte examin\u00e9 dans cet article, cette incertitude prend principalement la forme sp\u00e9cifique d\u2019un risque de verrouillage des intrants, dans lequel des fournisseurs en amont, dont l\u2019offre est limit\u00e9e, peuvent \u00eatre devanc\u00e9s ou verrouill\u00e9s par des concurrents verticalement int\u00e9gr\u00e9s.<\/li><\/ul><p><strong><br \/>Th\u00e9orie des droits de propri\u00e9t\u00e9 <\/strong>\u00b9\u00b2<strong> ajoute un objectif compl\u00e9mentaire :<\/strong> Lorsque les contrats sont incomplets, la partie qui r\u00e9alise les investissements non contractuels les plus critiques devrait d\u00e9tenir les droits de propri\u00e9t\u00e9 r\u00e9siduels. Si un groupe du secteur du luxe finance la mise en conformit\u00e9 ESG d\u2019une tannerie, met en place une infrastructure de tra\u00e7abilit\u00e9 et forme le personnel, un contrat conclu dans des conditions de pleine concurrence le laisse expos\u00e9, et le fournisseur conserve le droit de se retirer ou de vendre \u00e0 un concurrent. La propri\u00e9t\u00e9 r\u00e9sout directement ce probl\u00e8me.<\/p><p>Ces trois conditions s\u2019appliquent avec une intensit\u00e9 inhabituelle aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement artisanales de luxe. Lorsque le savoir-faire artisanal est g\u00e9ographiquement concentr\u00e9 dans une seule vall\u00e9e, d\u00e9tenu par une famille de quatre personnes vieillissantes, ou incarn\u00e9 dans une technique tacite plut\u00f4t que dans un processus codifiable, par exemple, il devient un intrant pr\u00e9sentant une sp\u00e9cificit\u00e9 extr\u00eame. Rares sont les contrats capables de pr\u00e9ciser enti\u00e8rement ce que fait un tanneur qualifi\u00e9, ou comment un ma\u00eetre tisserand de soie interpr\u00e8te la mati\u00e8re. Et les pressions r\u00e9glementaires, d\u00e9mographiques et g\u00e9opolitiques d\u00e9crites ci-dessus rendent de plus en plus al\u00e9atoire la s\u00e9curit\u00e9 d\u2019approvisionnement \u00e0 long terme reposant uniquement sur le march\u00e9.<\/p><p>Cependant, la th\u00e9orie est tout aussi claire quant aux cas o\u00f9 l'int\u00e9gration \u00e9choue. L'int\u00e9gration n'est pas optimale lorsque les intrants sont suffisamment standardis\u00e9s pour que plusieurs fournisseurs se livrent concurrence sur la qualit\u00e9 et le prix ; lorsque la valeur de la cible d\u00e9pend d'une autonomie entrepreneuriale que l'absorption par l'entreprise d\u00e9truit ; ou lorsque la complexit\u00e9 de l'int\u00e9gration l'emporte sur les avantages en mati\u00e8re de gouvernance.<\/p><p>Dans ces circonstances, trois structures de gouvernance alternatives pourraient s'av\u00e9rer plus performantes que l'int\u00e9gration verticale, m\u00eame si chacune pr\u00e9sente des avantages et des inconv\u00e9nients bien distincts :<\/p><ul><li><strong>Co-investissement et contrats d'achat \u00e0 long terme<\/strong> partager les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 la mise \u00e0 niveau ESG et garantir la capacit\u00e9 sans transfert de propri\u00e9t\u00e9, mais elles exposent l'investisseur \u00e0 des risques en cas de d\u00e9faillance du fournisseur ou de rachat de ce dernier par un concurrent.<\/li><li><strong>Coentreprises et p\u00f4les d'expertise partag\u00e9s<\/strong> (pratiques courantes dans les secteurs de l'a\u00e9rospatiale et des semi-conducteurs) permettent de mutualiser la R&amp;D et la production tout en pr\u00e9servant la pluralit\u00e9 des fournisseurs, mais elles n\u00e9cessitent une gouvernance complexe et entra\u00eenent des risques li\u00e9s au partage de la propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle.<\/li><li><strong>Programmes de d\u00e9veloppement des fournisseurs men\u00e9s par les acheteurs<\/strong> elles permettent de relever les normes dans l'ensemble de l'\u00e9cosyst\u00e8me, mais engendrent des probl\u00e8mes de \u00ab profiteurs \u00bb : les am\u00e9liorations apport\u00e9es aux capacit\u00e9s d'un fournisseur ind\u00e9pendant profitent \u00e0 tous les acheteurs qui s'approvisionnent aupr\u00e8s de lui.<\/li><\/ul><p><br \/>Par cons\u00e9quent, le choix entre la propri\u00e9t\u00e9 et ces alternatives rel\u00e8ve moins d'une question de pr\u00e9f\u00e9rence que des sp\u00e9cificit\u00e9s de l'actif, de la n\u00e9gociabilit\u00e9 du contrat et du co\u00fbt relatif d'un \u00e9chec de la gouvernance dans chaque mod\u00e8le.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-c17eeea elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"c17eeea\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"800\" height=\"252\" src=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Fabrizio-Nuti-1-1024x323.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-64477\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Fabrizio-Nuti-1-1024x323.png 1024w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Fabrizio-Nuti-1-300x95.png 300w, https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Fabrizio-Nuti-1-768x242.png 768w, 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elementor-element-50e154e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"50e154e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Comment les acquisitions des maisons de luxe s'inscrivent-elles dans ce contexte \u00e9conomique ?<\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6c65627 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6c65627\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Les arguments avanc\u00e9s par les groupes du secteur du luxe pour justifier ces op\u00e9rations correspondent \u00e9troitement aux conditions \u00e9conomiques qui justifient cette int\u00e9gration. <strong>Trois transactions r\u00e9centes illustrent cette tendance :<\/strong><\/p><ul><li>L'augmentation de la participation de LVMH M\u00e9tiers d\u2019Art dans Riba Guix\u00e0, une tannerie catalane centenaire, \u00e0 80% en mai 2024 s'inscrivait dans une d\u00e9marche de fabrication durable et innovante. \u00b9\u2074<\/li><li>Prada, qui a acquis en juin 2025 une participation de 10% dans Rino Mastrotto, l\u2019une des principales tanneries italiennes, a invoqu\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 de renforcer son contr\u00f4le \u201c sur une phase hautement strat\u00e9gique du processus de production \u201d. \u00b9\u2075<\/li><li>Kering, qui vient de r\u00e9aliser sa troisi\u00e8me acquisition en amont dans le secteur de la lunetterie en trois mois avec le rachat du fabricant de verres solaires Lenti, a qualifi\u00e9 cette op\u00e9ration de \u201c jalon important \u201d dans le d\u00e9veloppement de ses capacit\u00e9s industrielles internes. \u00b9\u2076<\/li><\/ul><p><br \/>Chaque raisonnement correspond \u00e0 un \u00e9l\u00e9ment distinct du cadre \u00e9conomique. Le cadre ESG de LVMH refl\u00e8te le poids des co\u00fbts de mise en conformit\u00e9 : d\u00e9tenir le fournisseur peut figurer parmi les m\u00e9canismes les plus fiables pour garantir le respect des normes environnementales et internaliser le retour sur investissement li\u00e9 \u00e0 la modernisation. Le discours de Prada sur le contr\u00f4le de la production refl\u00e8te les lacunes contractuelles : les \u201c phases hautement strat\u00e9giques \u201d sont pr\u00e9cis\u00e9ment celles dont les aspects qualitatifs ne peuvent \u00eatre clairement d\u00e9finis dans un contrat conclu entre parties ind\u00e9pendantes. Le discours de Kering sur les comp\u00e9tences refl\u00e8te la sp\u00e9cificit\u00e9 des actifs : l\u2019expertise en mati\u00e8re de polissage des verres ou de sertissage, une fois que les artisans prennent leur retraite ou que l\u2019atelier ferme, est rarement r\u00e9cup\u00e9rable sur le march\u00e9.<\/p><p>N\u00e9anmoins, toutes les acquisitions en amont ne r\u00e9pondent pas de la m\u00eame mani\u00e8re \u00e0 ce crit\u00e8re th\u00e9orique. Il existe une distinction importante entre les op\u00e9rations visant \u00e0 s\u00e9curiser des capacit\u00e9s (capability-securing), dans lesquelles la cible d\u00e9tient un savoir-faire v\u00e9ritablement inimitable et o\u00f9 la propri\u00e9t\u00e9 est le seul m\u00e9canisme cr\u00e9dible pour emp\u00eacher sa perte d\u00e9finitive, et celles visant \u00e0 s\u00e9curiser des capacit\u00e9s de production (capacity-securing), dans lesquelles la cible apporte des capacit\u00e9s de production sp\u00e9cialis\u00e9es mais, en fin de compte, substituables. Les premi\u00e8res r\u00e9pondent aux conditions de propri\u00e9t\u00e9 identifi\u00e9es par la th\u00e9orie ; les secondes, pas n\u00e9cessairement. Une int\u00e9gration mal calibr\u00e9e risque d\u2019internaliser la fragilit\u00e9 en absorbant, par exemple, l\u2019exposition ESG d\u2019un fournisseur disposant de ressources insuffisantes, la d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis de personnes cl\u00e9s et les contraintes d\u2019\u00e9volutivit\u00e9, sans apporter d\u2019avantage strat\u00e9gique. <strong>Il convient d'\u00e9valuer clairement le co\u00fbt d'entr\u00e9e li\u00e9 \u00e0 l'acquisition de la propri\u00e9t\u00e9 par rapport \u00e0 l'avantage strat\u00e9gique que repr\u00e9sente le contr\u00f4le.<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b2dc213 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"b2dc213\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ba17538 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"ba17538\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1a1a66d elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"1a1a66d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Quelles en sont les implications pour l'avenir du secteur du luxe ?<\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-94ef46f elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"94ef46f\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>\u00c0 mesure que la consolidation en amont s'acc\u00e9l\u00e8re, ses implications d\u00e9passent le cadre des strat\u00e9gies individuelles des entreprises pour toucher \u00e0 la structure concurrentielle des march\u00e9s de l'offre dans le secteur du luxe, ainsi qu'\u00e0 l'ad\u00e9quation des cadres r\u00e9glementaires destin\u00e9s \u00e0 les r\u00e9gir.<\/p>\n<p><strong>Le droit europ\u00e9en de la concurrence n'a pas \u00e9t\u00e9 con\u00e7u en tenant compte des cha\u00eenes d'approvisionnement artisanales.<\/strong> Lorsqu\u2019un groupe de luxe dominant acquiert le seul fournisseur disposant d\u2019un savoir-faire artisanal v\u00e9ritablement inimitable, l\u2019op\u00e9ration se situe g\u00e9n\u00e9ralement en dessous des seuils de notification fix\u00e9s par l\u2019UE et au niveau national, et \u00e9chappe donc au contr\u00f4le ex ante des concentrations. \u00b9\u2077 Toutefois, l\u2019arr\u00eat Towercast rendu en mars 2023 \u00b9\u2078 confirme que les autorit\u00e9s nationales de la concurrence peuvent examiner a posteriori des concentrations non soumises \u00e0 notification lorsque l\u2019acqu\u00e9reur d\u00e9tient une position dominante. Plusieurs \u00c9tats membres de l\u2019UE envisagent \u00e9galement, ou ont d\u00e9j\u00e0 mis en place, des pouvoirs d\u2019intervention leur permettant d\u2019examiner des concentrations potentiellement probl\u00e9matiques, m\u00eame en dessous des seuils habituels. D\u2019un point de vue de fond, le projet de lignes directrices de la Commission sur les concentrations, publi\u00e9 pour consultation publique le 30 avril 2026, comble explicitement cette lacune en mati\u00e8re de verrouillage des comp\u00e9tences en int\u00e9grant des param\u00e8tres non li\u00e9s aux prix, tels que le savoir-faire artisanal, l\u2019innovation et la durabilit\u00e9, dans le cadre du contr\u00f4le ex ante des concentrations. \u00b9\u2079<\/p>\n<p><b>Le d\u00e9fi reste d'ordre structurel :<\/b> Le pr\u00e9judice concurrentiel r\u00e9sultant de la disparition d\u2019un fournisseur est cumulatif et s\u2019installe lentement, ce qui correspond pr\u00e9cis\u00e9ment au type de pr\u00e9judice qui passe entre les mailles du filet du contr\u00f4le des concentrations. Ce dernier est en effet con\u00e7u pour d\u00e9tecter les distorsions aigu\u00ebs du march\u00e9 plut\u00f4t que l\u2019\u00e9rosion progressive d\u2019un \u00e9cosyst\u00e8me artisanal. Historiquement, il s\u2019est concentr\u00e9 sur les prix et la production plut\u00f4t que sur des param\u00e8tres non li\u00e9s aux prix, tels que la durabilit\u00e9, les d\u00e9lais de livraison et la pr\u00e9servation d\u2019un savoir-faire rare. Lorsqu\u2019un fournisseur sp\u00e9cialis\u00e9 cesse son activit\u00e9, un savoir-faire irrempla\u00e7able dispara\u00eet d\u00e9finitivement du march\u00e9, et ce sont les petites marques, qui n\u2019ont pas les moyens de s\u2019int\u00e9grer elles-m\u00eames en amont, qui en subissent le plus les cons\u00e9quences. Une r\u00e9ponse r\u00e9glementaire plus appropri\u00e9e ne serait peut-\u00eatre pas l\u2019interdiction syst\u00e9matique, qui risque d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer les fermetures qu\u2019elle cherche justement \u00e0 pr\u00e9venir, mais une \u00e9valuation plus nuanc\u00e9e qui mette en balance une \u2018 th\u00e9orie des avantages \u2019 (pr\u00e9servation des capacit\u00e9s fragiles et renforcement de la r\u00e9silience) et le risque d\u2019effets anticoncurrentiels, en particulier le verrouillage du march\u00e9. Comme le sugg\u00e8re le dernier projet de lignes directrices de la Commission, si l\u2019int\u00e9gration peut stabiliser un \u00e9cosyst\u00e8me, elle peut \u00e9galement nuire \u00e0 la concurrence si les concurrents perdent l\u2019acc\u00e8s \u00e0 des intrants essentiels, tels que des peaux de haute qualit\u00e9 ou des capacit\u00e9s de sertissage.<\/p>\n<p>Pour les groupes du secteur du luxe, les implications pratiques vont dans une direction assez claire : <strong>gestion proactive des capacit\u00e9s acquises<\/strong> (politiques transparentes d'attribution des capacit\u00e9s, conditions d'acc\u00e8s non discriminatoires pour les marques ind\u00e9pendantes, normes de d\u00e9veloppement durable rendues publiques) <strong>peut \u00eatre \u00e0 la fois judicieuse sur le plan strat\u00e9gique et d\u00e9fensive sur le plan concurrentiel.<\/strong> Le rapport de l'OCDE sur la r\u00e9silience des cha\u00eenes d'approvisionnement (2025) conclut que les cha\u00eenes d'approvisionnement les plus efficaces sont celles o\u00f9 les int\u00e9r\u00eats communs des entreprises et des parties prenantes sont int\u00e9gr\u00e9s dans la gouvernance, et non pas laiss\u00e9s \u00e0 la bonne volont\u00e9 de chacun. \u00b2\u00ba<\/p>\n<p>La strat\u00e9gie optimale pour chaque groupe d\u00e9pend en fin de compte d'une \u00e9valuation rigoureuse, actif par actif :<\/p>\n<ul>\n<li>Cette capacit\u00e9 est-elle vraiment impossible \u00e0 reproduire ?<\/li>\n<li>La fragilit\u00e9 de la cible r\u00e9sulte-t-elle d'une d\u00e9faillance structurelle du march\u00e9 (telle que les co\u00fbts ESG, le risque de succession ou la volatilit\u00e9 de la demande) ou d'une faiblesse op\u00e9rationnelle que l'int\u00e9gration ne saurait corriger ?<\/li>\n<li>Existe-t-il des structures de gouvernance interm\u00e9diaires qui permettraient de garantir cette capacit\u00e9 tout en perturbant moins l'\u00e9cosyst\u00e8me ?<\/li>\n<\/ul>\n<p><br>Ces questions constituent le c\u0153ur analytique d\u2019une d\u00e9cision qui devrait fa\u00e7onner le paysage concurrentiel du secteur du luxe pendant des d\u00e9cennies.<\/p>\n<p>\u00c0 une \u00e9poque o\u00f9 <strong>transparence de la cha\u00eene d'approvisionnement, performances ESG et authenticit\u00e9 artisanale<\/strong> Ces facteurs jouant un r\u00f4le de plus en plus d\u00e9terminant dans la valeur d\u2019une marque, l\u2019avantage concurrentiel \u00e0 long terme du secteur du luxe pourrait d\u00e9pendre autant de la sant\u00e9 de son \u00e9cosyst\u00e8me en amont que de la cr\u00e9ativit\u00e9 de ses studios de cr\u00e9ation. La propri\u00e9t\u00e9 est parfois la bonne solution. La gestion responsable, qu\u2019elle passe par la propri\u00e9t\u00e9, un partenariat ou un investissement, constitue l\u2019engagement global qui m\u00e9rite d\u2019\u00eatre pris.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9402791 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"9402791\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0bd7309 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"0bd7309\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a40045d elementor-widget elementor-widget-button\" data-id=\"a40045d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"button.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a class=\"elementor-button elementor-button-link elementor-size-sm elementor-animation-grow\" href=\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Vertical-integration-in-luxury-control-risk-and-the-ecosystem-crossroads-Analysis.pdf\" target=\"_blank\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-content-wrapper\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-icon\">\n\t\t\t\t<svg aria-hidden=\"true\" class=\"e-font-icon-svg e-far-arrow-alt-circle-down\" viewbox=\"0 0 512 512\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><path d=\"M256 8C119 8 8 119 8 256s111 248 248 248 248-111 248-248S393 8 256 8zm0 448c-110.5 0-200-89.5-200-200S145.5 56 256 56s200 89.5 200 200-89.5 200-200 200zm-32-316v116h-67c-10.7 0-16 12.9-8.5 20.5l99 99c4.7 4.7 12.3 4.7 17 0l99-99c7.6-7.6 2.2-20.5-8.5-20.5h-67V140c0-6.6-5.4-12-12-12h-40c-6.6 0-12 5.4-12 12z\"><\/path><\/svg>\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-text\">T\u00e9l\u00e9charger le fichier PDF<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-927bddf elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"927bddf\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a5dd2f7 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"a5dd2f7\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-050afbf elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"050afbf\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\u00a0<\/div><div class=\"elementor-element elementor-element-76c5b4b elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"76c5b4b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\"><p><strong><a href=\"https:\/\/www.accuracy.com\/fr\/equipe\/pascale-dechamps\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Pascale D\u00e9champs<\/a> \u2013 Associ\u00e9, Accuracy<br \/>Jimmy Lam \u2013 Responsable senior, Accuracy<br \/><\/strong>L'int\u00e9gration verticale dans le secteur du luxe : contr\u00f4le, risques et carrefour des \u00e9cosyst\u00e8mes<\/p><\/div>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-dd83839 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"dd83839\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9f43675 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"9f43675\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-de55f04 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"de55f04\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h5><em>\u00b9 Magazine NSS \/ Donn\u00e9es trimestrielles d'Unioncamere, <br \/>Ao\u00fbt 2024 : <\/em><em>https:\/\/www.nssmag.com\/en\/fashion\/38455\/made-in-italy-crisis; MilanoFinanza, <br \/>Octobre 2024 : <a href=\"https:\/\/www.milanofinanza.it\/fashion\/the-fashion-industry-is-in-a-state-of-crisis-202410151525096972\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.milanofinanza.it\/fashion\/the-fashion-industry-is-in-a-state-of-crisis-202410151525096972<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b2 Business of Fashion, d'apr\u00e8s InfoCamere : <a href=\"https:\/\/www.businessoffashion.com\/articles\/luxury\/made-in-italy- crisis-luxury-fashion-closures\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/www.businessoffashion.com\/articles\/luxury\/made-in-italy- crisis-luxury-fashion-closures\/<\/a>; McKinsey (mai 2025) : <a href=\"https:\/\/www.mckinsey.com\/industries\/retail\/our-insights\/ stitching-a-new-future-how-to-revive-the-italian-fashion-industry\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/www.mckinsey.com\/industries\/retail\/our-insights\/ stitching-a-new-future-how-to-revive-the-italian-fashion-industry\u00a0<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b3 R\u00e8glement (UE) n\u00b0 2024\/1781 (ESPR), EUR-Lex : <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/EN\/TXT\/?uri=celex:32024R1781\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/EN\/TXT\/?uri=celex:32024R1781<\/a>. Les textiles constituent un groupe de produits prioritaire dans le plan de travail de l'ESPR pour la p\u00e9riode 2025-2030 (adopt\u00e9 en avril 2025) ; les actes d\u00e9l\u00e9gu\u00e9s relatifs aux textiles sont attendus vers 2027 <\/em><\/h5><h5><em>\u2074 COTANCE \/ industriAll-Europe, \u201c Rapport social et environnemental de l'industrie europ\u00e9enne du cuir 2020 \u201d, disponible \u00e0 l'adresse suivante : <a href=\"https:\/\/www. euroleather.com\/doc\/SER\/European%20Leather%20Industry%20-%20Social%20and%20Environmental%20Report%202020%20-%20 EN%20web.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/www. euroleather.com\/doc\/SER\/European%20Leather%20Industry%20-%20Social%20and%20Environmental%20Report%202020%20-%20 EN%20web.pdf<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u2075 \u00c9tude \u201c Chiffres cl\u00e9s \u201d de l\u2019ISM (2019), telle que rapport\u00e9e par *Le Monde des Artisans* : <a href=\"https:\/\/www.lemondedesartisans.fr\/actualites\/ les-chiffres-cles-des-metiers-dart\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/www.lemondedesartisans.fr\/actualites\/ les-chiffres-cles-des-metiers-dart<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u2076 Enqu\u00eate de l\u2019INMA (2023), plus de 1 300 personnes interrog\u00e9es, selon Artisans 2.0 : <a href=\"https:\/\/artisansdeuxpointzero.fr\/statistiques-sur-les-metiers-dart\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/artisansdeuxpointzero.fr\/statistiques-sur-les-metiers-dart\/<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u2077 Fondation Altagamma, assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale annuelle, mai 2024, selon un article publi\u00e9 par *Il Sole 24 Ore* : <a href=\"https:\/\/en.ilsole24ore.com\/art\/ the-luxury-industry-needs-276000-people-by-2028-AGBw01J\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/en.ilsole24ore.com\/art\/ the-luxury-industry-needs-276000-people-by-2028-AGBw01J<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u2078 LVMH, r\u00e9sultats de l'exercice 2023 : <a href=\"https:\/\/www.lvmh.com\/en\/publications\/2023-new-record-year-for-lvmh\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.lvmh.com\/en\/publications\/2023-new-record-year-for-lvmh<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u2079 Chanel Limited, communiqu\u00e9 de presse sur les r\u00e9sultats de 2023 : <a href=\"https:\/\/www.chanel.com\/puls-img\/1716301904618-pressrelease2023resultsengfinalpdf.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.chanel.com\/puls-img\/1716301904618-pressrelease2023resultsengfinalpdf.pdf<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2070 Reuters, juillet 2023 : <a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/business\/retail-consumer\/italys-luxury-groups-set-aside-rivalries-keep-it-local-2023-07-14\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.reuters.com\/business\/retail-consumer\/italys-luxury-groups-set-aside-rivalries-keep-it-local-2023-07-14\/<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u00b9 Largement d\u00e9velopp\u00e9e et popularis\u00e9e par Oliver Williamson, laur\u00e9at du prix Nobel d'\u00e9conomie en 2009 <\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u00b2 Cette th\u00e9orie a \u00e9t\u00e9 largement d\u00e9velopp\u00e9e et popularis\u00e9e par Oliver Hart, l\u2019un des laur\u00e9ats du prix Nobel d\u2019\u00e9conomie en 2016, Sanford Grossman, ancien professeur \u00e0 l\u2019universit\u00e9 de Princeton, et John Moore, professeur \u00e0 la London School of Economics. <\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u00b3 Monocle, septembre 2024 : <a href=\"https:\/\/monocle.com\/business\/made-to-last-3\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/monocle.com\/business\/made-to-last-3\/<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2074 LVMH M\u00e9tiers d\u2019Art \/ FashionNetwork, mai 2024 : <a href=\"https:\/\/us.fashionnetwork.com\/news\/Lvmh-metiers-d-art-grows-stake-in-catalan-tannery- riba-guixa-to-80-,1636635.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/us.fashionnetwork.com\/news\/Lvmh-metiers-d-art-grows-stake-in-catalan-tannery- riba-guixa-to-80-,1636635.html<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2075 Communiqu\u00e9 de presse du groupe Prada, 5 juin 2025 : <a href=\"https:\/\/www.pradagroup.com\/en\/news-media\/press-releases-documents\/2025\/25-06-05-prada- group-rino-mastrotto-group.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/www.pradagroup.com\/en\/news-media\/press-releases-documents\/2025\/25-06-05-prada- group-rino-mastrotto-group.html<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2076 Communiqu\u00e9 de presse de Kering, juin 2025 : <a href=\"https:\/\/www.kering.com\/en\/news\/kering-eyewear-acquires-italian-manufacturer-lenti\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.kering.com\/en\/news\/kering-eyewear-acquires-italian-manufacturer-lenti\/<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2077 Commission europ\u00e9enne, Lignes directrices relatives aux concentrations non horizontales (2008\/C 265\/07), points 31 \u00e0 46 (verrouillage de l\u2019acc\u00e8s aux intrants). Faisant l\u2019objet d\u2019un r\u00e9examen formel depuis mai 2025 : <a href=\"https:\/\/competition-policy.ec.europa.eu\/mergers\/review-merger-guidelines_en. Les lignes directrices r\u00e9vis\u00e9es sont attendues pour 2026-2027.\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/competition-policy.ec.europa.eu\/mergers\/review-merger-guidelines_en. Les lignes directrices r\u00e9vis\u00e9es sont attendues pour 2026-2027.<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2078 CJUE, affaire C-449\/21, Towercast SASU contre Autorit\u00e9 de la concurrence, 16 mars 2023, ECLI:EU:C:2023:207: <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/ legal-content\/EN\/TXT\/?uri=CELEX:62021CJ0449\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/eur-lex.europa.eu\/ legal-content\/EN\/TXT\/?uri=CELEX:62021CJ0449<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b9\u2079 Commission europ\u00e9enne, Projet de lignes directrices relatives \u00e0 l'appr\u00e9ciation des op\u00e9rations de concentration, avril 2026 : <a href=\"https:\/\/competition-policy.ec.europa.eu\/document\/ download\/46dde10f-85c1-4590-a3f4-2b71f85685ef_en?filename=Merger%20Guidelines%20-%20final%20for%20public%20consultation.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/competition-policy.ec.europa.eu\/document\/ download\/46dde10f-85c1-4590-a3f4-2b71f85685ef_en?filename=Merger%20Guidelines%20-%20final%20for%20public%20consultation.pdf<\/a><\/em><\/h5><h5><em>\u00b2\u00ba OCDE (2025), \u00ab OECD Supply Chain Resilience Review: Navigating Risks \u00bb, DOI : 10.1787\/94e3a8ea-en : <a href=\"https:\/\/www.oecd.org\/en\/ publications\/2025\/06\/oecd-supply-chain-resilience-review_9930d256.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" data-wplink-url-error=\"true\">https:\/\/www.oecd.org\/en\/ publications\/2025\/06\/oecd-supply-chain-resilience-review_9930d256.html<\/a><\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Leading luxury houses are acquiring specialist suppliers at an accelerating pace, taking stakes in tanneries, silk mills, eyewear manufacturers, and fine jewellery producers across Italy and France. 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