{"id":63642,"date":"2026-04-01T11:46:25","date_gmt":"2026-04-01T09:46:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.accuracy.com\/?p=63642"},"modified":"2026-05-13T17:53:16","modified_gmt":"2026-05-13T15:53:16","slug":"apercu-du-secteur-de-lhotellerie-en-europe-4e-trimestre-2025-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.accuracy.com\/fr\/hospitality-in-europe-at-a-glance-q4-2025-2\/","title":{"rendered":"Aper\u00e7u du secteur h\u00f4telier en Europe \u2013 4e trimestre 2025"},"content":{"rendered":"
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La vue \u00ab Pr\u00e9cision \u00bb

<\/strong>Nous sommes fiers de vous pr\u00e9senter une nouvelle \u00e9dition de l'indice europ\u00e9en de l'h\u00f4tellerie, qui couvre les activit\u00e9s en France, en Italie, en Allemagne, en Espagne et au Royaume-Uni.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Nous sommes particuli\u00e8rement impressionn\u00e9s par Le march\u00e9 h\u00f4telier allemand, qui a enregistr\u00e9 un excellent quatri\u00e8me trimestre 2025 avec<\/strong> RevPAR en hausse de +6,11 TP3T<\/strong>, soutenu dans la quasi-totalit\u00e9 des segments et particuli\u00e8rement stimul\u00e9 par l'Oktoberfest \u00e0 Munich ou les salons de D\u00fcsseldorf.<\/p>

Les segments \u00ab luxe \u00bb et \u00ab haut de gamme sup\u00e9rieur \u00bb continuent de repr\u00e9senter la majeure partie de la croissance du RevPAR en Europe<\/strong>, ce qui confirme la p\u00e9rennit\u00e9 du pouvoir de fixation des prix et soutient les valorisations des actifs haut de gamme dans les villes-piliers.<\/p>

Les \u00e9tablissements de milieu de gamme et d'\u00e9conomie sont de plus en plus expos\u00e9s \u00e0 une compression des marges<\/strong>, alors que la demande s'essouffle tandis que l'inflation des co\u00fbts reste \u00e9lev\u00e9e \u2014 ce qui constitue un probl\u00e8me structurel pour les sites secondaires et les op\u00e9rateurs fortement endett\u00e9s. Les difficult\u00e9s rencontr\u00e9es par Revo en Allemagne et en Autriche illustrent parfaitement cette tendance.<\/p>

Les volumes de transactions restent mitig\u00e9s,<\/strong> les capitaux se concentrant sur des op\u00e9rations de premier ordre portant sur un seul actif. Les op\u00e9rations sur portefeuille restent limit\u00e9es,<\/strong> ce qui refl\u00e8te les \u00e9carts de tarification et le maintien d'une discipline de souscription rigoureuse. Les valorisations terminent l'ann\u00e9e en hausse,<\/strong> ce qui t\u00e9moigne d\u2019une forte confiance et d\u2019une croissance attendue dans le secteur h\u00f4telier, notamment chez les grands groupes qui tirent parti de strat\u00e9gies de mont\u00e9e en gamme (Marriott, IHG) ainsi que du d\u00e9ploiement de l\u2019IA (Accor).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Indice de pr\u00e9cision \u2013 4e trimestre 2025<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : Mergermarket, CoStar, EuroStar et analyse d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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PERFORMANCES OP\u00c9RATIONNELLES<\/strong><\/span><\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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France : le secteur du luxe se d\u00e9marque alors que les autres segments stagnent<\/strong><\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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\u00c9volution du taux d'occupation (en %)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00c9volution du RevPAR (en \u20ac)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : CoStar et analyse des donn\u00e9es d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Les h\u00f4tels de luxe et haut de gamme ont vu leur RevPAR monter en fl\u00e8che, affichant un +10,81 TP3T, hausse en glissement annuel<\/strong> (pour atteindre 276 \u20ac) avec +2 points en OR<\/strong> (atteignant 68%). Paris a \u00e9t\u00e9 le principal moteur de cette croissance,<\/strong> avec une fin d'ann\u00e9e tr\u00e8s dynamique, port\u00e9e par un afflux de touristes internationaux \u00e0 fort pouvoir d'achat, notamment en provenance des \u00c9tats-Unis et du Moyen-Orient.<\/p>

En revanche, Le segment \u00ab milieu de gamme et \u00e9conomique \u00bb a affich\u00e9 un RevPAR stable \u00e0 41 \u20ac,<\/strong> Compte tenu de la baisse du taux d'occupation et des difficult\u00e9s li\u00e9es aux prix, les exploitants risquent de voir leurs marges se r\u00e9duire.<\/p>

La divergence entre les segments du luxe et du milieu de gamme se traduit par un creusement des \u00e9carts de valorisation : les actifs parisiens de premier ordre devraient continuer \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d'un soutien des prix, tandis que les actifs secondaires pourraient \u00eatre confront\u00e9s \u00e0 une pression accrue en mati\u00e8re de refinancement en 2026, ce qui explique le ralentissement observ\u00e9 dans plusieurs op\u00e9rations de portefeuille (notamment dans les segments milieu de gamme, \u00ab \u00e9co \u00bb et \u00ab super \u00e9co \u00bb). .<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Allemagne : d'excellents r\u00e9sultats gr\u00e2ce \u00e0 l'Oktoberfest<\/strong><\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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\u00c9volution du taux d'occupation (en %)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00c9volution du RevPAR (en \u20ac)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : CoStar et analyse des donn\u00e9es d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Le quatri\u00e8me trimestre 2025 a \u00e9t\u00e9 favorable \u00e0 l'ensemble du secteur h\u00f4telier allemand, le RevPAR ayant progress\u00e9 de +6,11 % en glissement annuel.<\/strong> Les performances ont \u00e9t\u00e9 globalement homog\u00e8nes d'un segment \u00e0 l'autre, soutenues \u00e0 parts \u00e9gales par les effets de volume et de prix, chacun contribuant \u00e0 hauteur d'environ 50% \u00e0 la croissance. L'Allemagne a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d'une forte demande touristique, stimul\u00e9e par les salons, notamment \u00e0 Munich (Oktoberfest) ou \u00e0 D\u00fcsseldorf.<\/p>

La faillite de Revo met en \u00e9vidence la vuln\u00e9rabilit\u00e9 croissante des op\u00e9rateurs soucieux des co\u00fbts dans le segment \u00e9conomique, en particulier sur les march\u00e9s r\u00e9gionaux o\u00f9 la concurrence est tr\u00e8s vive.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Italie : Taux d'occupation stable dans le secteur du luxe<\/strong><\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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\u00c9volution du taux d'occupation (en %)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00c9volution du RevPAR (en \u20ac)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : CoStar et analyse des donn\u00e9es d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Le taux d'occupation stable malgr\u00e9 une offre accrue t\u00e9moigne d'une demande solide et durable ; toutefois, la l\u00e9g\u00e8re baisse du taux d'occupation dans le segment du luxe laisse penser que La rigueur en mati\u00e8re de tarification sera essentielle pour pr\u00e9server les marges en 2026.<\/strong> Le nombre de touristes continue d\u2019augmenter pendant la basse saison, en particulier dans des destinations phares telles que Rome, Venise et Florence, les voyageurs recherchant des prix plus bas et moins de monde. Les h\u00f4teliers se sont adapt\u00e9s en choisissant de plus en plus souvent de rester ouverts, augmentant ainsi l\u2019offre de chambres pendant cette p\u00e9riode. En cons\u00e9quence, le taux d\u2019occupation global est rest\u00e9 stable par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Cependant, contrairement \u00e0 la tendance g\u00e9n\u00e9rale observ\u00e9e en Europe, Les h\u00f4tels de luxe et haut de gamme ont enregistr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re baisse de leur taux d'occupation<\/strong> (-0,51 TP3T en glissement annuel).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Espagne : Baisse historique dans les segments milieu de gamme et \u00e9conomique<\/strong><\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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\u00c9volution du taux d'occupation (en %)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00c9volution du RevPAR (en \u20ac)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : CoStar et analyse des donn\u00e9es d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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La premi\u00e8re baisse du RevPAR depuis plusieurs ann\u00e9es pourrait marquer un tournant dans le cycle espagnol, en particulier pour les segments sensibles aux prix. Les investisseurs devraient revoir leurs hypoth\u00e8ses de croissance \u00e0 court terme sur les march\u00e9s c\u00f4tiers secondaires. Au quatri\u00e8me trimestre 2025, la croissance de la demande sur le march\u00e9 h\u00f4telier espagnol a \u00e9t\u00e9 mod\u00e9r\u00e9e, refl\u00e9tant un niveau de r\u00e9f\u00e9rence d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9. Les hausses de prix ont favoris\u00e9 une croissance soutenue du RevPAR dans les segments \u00ab luxe et milieu de gamme sup\u00e9rieur \u00bb et \u00ab haut de gamme et milieu de gamme sup\u00e9rieur \u00bb, qui ont respectivement progress\u00e9 de +3,81 TP3T et +4,91 TP3T en glissement annuel,<\/strong> respectivement. En revanche, les h\u00f4tels de milieu de gamme et \u00e9conomiques, qui s'adressent \u00e0 une client\u00e8le sensible aux prix, ont pour la plupart maintenu leurs tarifs inchang\u00e9s. Conjugu\u00e9 \u00e0 une baisse du taux d'occupation, le RevPAR de ce segment a recul\u00e9 de 21 TP3T par rapport \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode de l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente.<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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Royaume-Uni : la faible croissance de la demande et la hausse des prix devraient compenser l'inflation<\/strong><\/h4>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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\u00c9volution du taux d'occupation (en %)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00c9volution du RevPAR (en \u20ac)<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : CoStar et analyse des donn\u00e9es d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Tous les segments h\u00f4teliers au Royaume-Uni ont augment\u00e9 leurs tarifs, le prix moyen par chambre (ADR) ayant progress\u00e9 de +4% par rapport \u00e0 l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente.<\/strong> Le rattrapage observ\u00e9 au niveau des ADR refl\u00e8te une r\u00e9percussion diff\u00e9r\u00e9e de l'inflation, mais la hausse des taxes fonci\u00e8res professionnelles et l'arriv\u00e9e de nouvelles offres \u00e0 Londres pourraient limiter la poursuite de la hausse des prix en 2026.<\/p>

La hausse des prix exerce une certaine pression \u00e0 la baisse sur la demande. Le taux d\u2019occupation global au quatri\u00e8me trimestre est rest\u00e9 stable par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, gr\u00e2ce \u00e0 une base d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9e. Toutefois, la forte demande \u00e0 Londres a \u00e9t\u00e9 contrebalanc\u00e9e par une un nombre record d'ouvertures d'h\u00f4tels en 2025, notamment dans le segment du luxe, ce qui entra\u00eenera une l\u00e9g\u00e8re baisse du taux d'occupation \u00e0 l'\u00e9chelle de la ville (-1% par rapport \u00e0 l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente).<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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PERFORMANCE DES PLACEMENTS<\/strong><\/span><\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Nombre de transactions h\u00f4teli\u00e8res par rapport au nombre de chambres mises en service au cours des 12 derniers mois<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : Mergermarket et CoStar<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Le volume des transactions trimestrielles est rest\u00e9 stable au troisi\u00e8me trimestre 2025.<\/strong> L'activit\u00e9 d'investissement reste concentr\u00e9e sur les actifs phares situ\u00e9s dans les grandes villes, tandis que les transactions de portefeuille restent mod\u00e9r\u00e9es en raison des \u00e9carts d'\u00e9valuation entre acheteurs et vendeurs. Dans l'ensemble, le march\u00e9 reste polaris\u00e9, les capitaux se dirigeant vers les actifs de premier ordre situ\u00e9s dans les principales villes-portes.<\/p>

Les 900 millions d'euros de transactions haut de gamme r\u00e9alis\u00e9es \u00e0 Londres confirment l'int\u00e9r\u00eat mondial toujours vif pour l'h\u00f4tellerie europ\u00e9enne de prestige<\/strong> malgr\u00e9 des co\u00fbts de financement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Principales transactions dans le secteur h\u00f4telier europ\u00e9en \u2013 4e trimestre 2025<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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PERFORMANCES TOURISTIQUES<\/strong><\/span><\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Arriv\u00e9es par avion et demande h\u00f4teli\u00e8re<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : Eurostat et analyse des donn\u00e9es d'Accuracy<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Au quatri\u00e8me trimestre 2025, le secteur du tourisme a enregistr\u00e9 une croissance raisonnable, le trafic a\u00e9rien ayant progress\u00e9 de 2,61 TP3T par rapport \u00e0 l'ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/strong> Le retour progressif des voyageurs en long-courrier (\u00c9tats-Unis, Chine, Moyen-Orient) renforce la qualit\u00e9 de la demande, favorisant ainsi le positionnement dans les segments du luxe et du haut de gamme dans les grandes capitales. Toutefois, les contraintes de capacit\u00e9 des compagnies a\u00e9riennes freinent le rythme d\u2019une reprise compl\u00e8te.<\/p>

La qualit\u00e9 des arriv\u00e9es est rest\u00e9e \u00e9lev\u00e9e, soutenue par une hausse du nombre de touristes am\u00e9ricains et moyen-orientaux \u00e0 fort pouvoir d'achat. En revanche, les voyageurs japonais, touch\u00e9s par la d\u00e9pr\u00e9ciation du yen, ont privil\u00e9gi\u00e9 les voyages \u00e0 l'int\u00e9rieur du pays. Les cours du p\u00e9trole, qui s'\u00e9tablissaient \u00e0 environ $62 le baril, ont contribu\u00e9 \u00e0 la baisse des tarifs a\u00e9riens.<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Principaux festivals europ\u00e9ens et nombre de spectateurs<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00c9VALUATION<\/strong><\/span><\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Multiple EV\/EBITDA du secteur h\u00f4telier1<\/sup><\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Sources : S&P Capital IQ<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t
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Le multiple EV\/EBITDA du secteur h\u00f4telier a fortement augment\u00e9 au cours des trois derniers mois de 2025,<\/strong> atteignant environ 16x d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, soit son plus haut niveau depuis janvier 2024. Ce chiffre est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne historique sur deux ans, qui s\u2019\u00e9tablit \u00e0 14,9x. Cette hausse s\u2019explique par un RevPAR sup\u00e9rieur aux niveaux de 2019 sur les principaux march\u00e9s, des r\u00e9visions \u00e0 la hausse de l\u2019EBITDA pour 2026, une baisse d\u2019environ 40 \u00e0 60 points de base des rendements des obligations am\u00e9ricaines \u00e0 10 ans (revenus sous la barre des 4,31 % TP3T) et des op\u00e9rations r\u00e9centes de fusions-acquisitions conclues \u00e0 des multiples sup\u00e9rieurs \u00e0 15x.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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PERSPECTIVES<\/strong><\/span><\/h3>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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La demande de chambres en 2026 devrait poursuivre sur la lanc\u00e9e de 2025<\/strong>, le tourisme entrant y apportant une contribution significative (+6%). On s'attend notamment \u00e0 un retour des touristes chinois.<\/p>

Apr\u00e8s une excellente ann\u00e9e 2025 en Allemagne, 2026 devrait \u00eatre une nouvelle ann\u00e9e tr\u00e8s dynamique,<\/strong> port\u00e9e davantage par la cr\u00e9ation de nouvelles chambres que par la croissance du RevPAR, qui devrait se situer entre 1% et 3% au niveau europ\u00e9en (Source : Rapport CBRE 2026).<\/em><\/p>

La baisse de l'inflation devrait all\u00e9ger la pression sur les h\u00f4tels \u00e9conomiques et de gamme moyenne ;<\/strong> Toutefois, 2026 pourrait rester une ann\u00e9e difficile pour ces segments, notamment en termes de marges. Le segment du luxe et du haut de gamme devrait afficher des performances sup\u00e9rieures \u00e0 la moyenne, gr\u00e2ce \u00e0 un fort pouvoir de fixation des prix et \u00e0 l'ouverture de nouveaux h\u00f4tels (l'h\u00f4tel Louis Vuitton \u00e0 Paris, l'Airelles Venezia, le Six Senses London, le Six Senses Bendor\u2026).<\/p>

On s'attend \u00e0 une l\u00e9g\u00e8re baisse des taux d'int\u00e9r\u00eat,<\/strong> ce qui laisse pr\u00e9sager que le co\u00fbt du capital restera \u00e9lev\u00e9. Nous pensons que les investisseurs continueront \u00e0 privil\u00e9gier les actifs de qualit\u00e9 en adoptant une approche tr\u00e8s s\u00e9lective.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t

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\u00a0<\/div>

J\u00e9r\u00e9mie Isra\u00ebl<\/a> \u2013 Associ\u00e9, Accuracy
<\/b>Simon Perez<\/a> \u2013 Associ\u00e9, Accuracy
<\/span>Nicolas Paillot de Montabert<\/a> \u2013 Associ\u00e9, Accuracy<\/span><\/p>

Aper\u00e7u du secteur h\u00f4telier en Europe \u2013 4e trimestre 2025<\/p><\/div>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00b9 Calcul\u00e9 sur la base de l'EBITDA des douze prochains mois, ce ratio correspond \u00e0 la moyenne des chiffres d'IHG, Marriott, Hyatt, Accor, Hilton et Wyndham.<\/em><\/h5>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

The Accuracy View We are proud to present a new edition of the European hospitality index covering operations in France, Italy, Germany, Spain, and the UK. 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