La pand\u00e9mie COVID-19, qui d\u00e9butera en 2020, et l'ins\u00e9curit\u00e9 \u00e9conomique qu'elle engendre entra\u00eenent une chute brutale de l'activit\u00e9 mondiale en mati\u00e8re de fusions et d'acquisitions. En 2021, le march\u00e9 des fusions et acquisitions aura atteint un niveau record, en raison de l'augmentation du nombre de pand\u00e9mies et de la diminution de la taille des entreprises, ainsi que de la transformation des march\u00e9s de l'\u00e9nergie. Des facteurs tels que l'ins\u00e9curit\u00e9 g\u00e9opolitique, les r\u00e9cessions et l'inflation \u00e9lev\u00e9e ont contribu\u00e9 \u00e0 affaiblir le march\u00e9 des fusions et acquisitions au cours de l'ann\u00e9e 2022. L'ann\u00e9e 2023 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une baisse plus importante des taux d'int\u00e9r\u00eat et a \u00e9t\u00e9 fortement influenc\u00e9e par le niveau \u00e9lev\u00e9 des taux d'int\u00e9r\u00eat et des conditions plus difficiles sur le march\u00e9 des capitaux.<\/p>\n
En 2024, le march\u00e9 des fusions et acquisitions a connu des signes de stabilisation : si le volume des transactions dans le secteur de la technologie et de l'\u00e9nergie s'est l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9duit en raison de l'importance des transactions, le volume de ces derni\u00e8res a augment\u00e9 au cours des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Le bilan pour l'ann\u00e9e 2025 est toutefois positif, si l'on en juge par les progr\u00e8s accomplis dans les domaines de la s\u00e9curit\u00e9, de la r\u00e9glementation et de l'investissement dans les entreprises priv\u00e9es.<\/p>\n
Trotz der zu erwartenden Beschleunigung des Transaktionsgeschehens sollten M&A-Akteure weiterhin das Risiko von Streitigkeiten nach M&A-Transaktionen, welche often langwierig und kostspielig sind, im Auge behalten. Ce risque est d'autant plus \u00e9lev\u00e9 que les parties \u00e0 l'accord d'achat d'actions (\"Share Purchase Agreement\" bzw. \"SPA\") disposent d'un m\u00e9canisme de \"comptes d'ach\u00e8vement\". Ein solcher Mechanismus sieht die nachtr\u00e4gliche Anpassung des Kaufpreises auf der Grundlage einer Zwischenbilanz vor, die von einer der Parteien erstellt wird. Cela signifie que le prix d'achat final n'est fix\u00e9 qu'apr\u00e8s la cession de l'actif \u00e0 l'entreprise. Si les comptes d'ach\u00e8vement d'un client ont tendance \u00e0 \u00eatre plus s\u00fbrs, cette m\u00e9thode est intensive en termes de ressources et offre un potentiel de risque plus important.<\/p>\n
Les \u00c9tats membres peuvent \u00e9galement recourir \u00e0 un m\u00e9canisme de \"bo\u00eete ferm\u00e9e\", dans le cadre duquel le prix est fix\u00e9 sur la base d'un bilan historique et dans le cadre de l'ASP. L'indicateur de prix de la bo\u00eete verrouill\u00e9e peut modifier le taux d'int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Une \u00e9tude r\u00e9alis\u00e9e par Accuracy a montr\u00e9 que la m\u00e9thode de la bo\u00eete ferm\u00e9e a \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9e pour moins de 20% des projets de fusion et d'acquisition que nous avons \u00e9tudi\u00e9s. La bo\u00eete ferm\u00e9e peut \u00eatre un moyen particuli\u00e8rement efficace pour \u00e9liminer les obstacles dans les domaines o\u00f9 le poids de l'entreprise entre l'inscription au SPA et la conclusion d'un contrat est important. Ceci est notamment le cas lorsque la volatilit\u00e9 du march\u00e9 entra\u00eene des cotisations non compens\u00e9es de la part des entreprises, ce qui peut avoir des effets n\u00e9gatifs sur la valeur des cotisations \u00e0 long terme, telles que les cotisations de retraite. Si le m\u00e9canisme de la bo\u00eete ferm\u00e9e peut r\u00e9duire le risque de p\u00e9nurie, il peut aussi emp\u00eacher que le prix de rachat ne soit sup\u00e9rieur \u00e0 la valeur de l'entreprise au moment de l'entr\u00e9e en vigueur de l'accord de libre-\u00e9change. C'est dans cette optique que de nombreux clients ont d\u00e9cid\u00e9 d'utiliser des comptes d'ach\u00e8vement.<\/p>\n
La pr\u00e9cision est obtenue gr\u00e2ce \u00e0 l'utilisation d'\u00e9quipes multifonctionnelles compos\u00e9es de sp\u00e9cialistes des transactions et d'experts chevronn\u00e9s en mati\u00e8re de strat\u00e9gies post-fusion-acquisition. Cela nous permet d'offrir \u00e0 nos clients des solutions plus performantes pour r\u00e9pondre aux exigences des processus de fusion et d'acquisition. Gr\u00e2ce \u00e0 notre vaste exp\u00e9rience dans ce domaine, nous sommes en mesure de conseiller professionnellement nos mandants sur la mani\u00e8re de minimiser au maximum les risques d'irr\u00e9gularit\u00e9s au cours du processus de v\u00e9rification et avant l'approbation du SPA.<\/p>\n
Dans les paragraphes suivants, nous d\u00e9crivons les principaux risques li\u00e9s aux transactions de fusion et d'acquisition et nous expliquons comment ces risques peuvent \u00eatre minimis\u00e9s.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
La plupart du temps, les situations se pr\u00e9sentent de mani\u00e8re irr\u00e9guli\u00e8re en raison de formulations peu claires dans l'APS, qui peuvent \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9es de mani\u00e8re divergente par les parties concern\u00e9es.<\/p>\n
En particulier dans le cadre du m\u00e9canisme des comptes d'ach\u00e8vement, il peut y avoir des diff\u00e9rences si la hi\u00e9rarchie des r\u00e8gles de comptabilit\u00e9, qui sont utilis\u00e9es pour l'\u00e9tablissement du bilan de sant\u00e9, n'est pas clairement d\u00e9finie. Dans l'une des conventions d'\u00e9valuation de l'exactitude des comptes conclues avec Accuracy, il n'a pas \u00e9t\u00e9 possible de d\u00e9terminer si les normes de comptabilit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale, qui sont conformes aux normes IFRS en vigueur, devaient \u00eatre sup\u00e9rieures \u00e0 la norme de comptabilit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale historique. L'acqu\u00e9reur a \u00e9tabli les comptes d'ach\u00e8vement conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thode qu'il avait adopt\u00e9e jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent, qui consistait \u00e0 \u00e9tablir un bilan des b\u00e9n\u00e9fices non conformes aux IFRS. L'acheteur a v\u00e9rifi\u00e9 l'\u00e9valuation selon laquelle nous devrions \u00eatre conscients du fait que les normes comptables sp\u00e9cifiques sont plus importantes que la pratique historique. Zudem argumentierte der K\u00e4ufer, dass die Einhaltung von IFRS in jedem Fall durch das SPA vorgeschrieben war, da die Absicht der Parteien nicht darin bestand, bisherige fehlerhafte Bilanzierungspraxis fortzuschreiben.<\/p>\n
Des difficult\u00e9s peuvent \u00e9galement appara\u00eetre si les r\u00e8gles de comptabilit\u00e9 elles-m\u00eames (ou leur application m\u00e9thodique) ne sont pas claires, si elles sont incompatibles ou si elles ne sont pas disponibles. Ceci a pour cons\u00e9quence que la Partie, qui a cr\u00e9\u00e9 les comptes d'ach\u00e8vement, peut ou doit imposer ses propres r\u00e8gles ou ses propres obligations sur la base de son propre r\u00e8glement. Dans une de nos familles, le prix de base a \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9 sur la base d'un multiplicateur de gains de l'ann\u00e9e 2022 (\"GJ22\"). Der Erwerber, der die Completion Acccounts erstellt hatte, war mit der Umsatzrealisierung zum Jahresende nicht einverstanden und buchte einen Teil der Ertr\u00e4ge des GJ22 in GJ23. er wendete diese Methodik jedoch nicht konsistent auf den Beginn des GJ22 an, was zu einer \u00e4hnlichen Verschiebung der Ertr\u00e4ge am Ende des GJ21 in das GJ22 gef\u00fchrt h\u00e4tte. Die Position des K\u00e4ufers ber\u00fccksichtigte faktisch nur einen Teil der Erl\u00f6se des GJ22, wodurch der Gewinn verringert und somit eine niedrigere Bewertung erzielt wurde. Dies wurde vom Verk\u00e4ufer angefochten. Im anschlie\u00dfenden Schiedsverfahren vertrat der Sachverst\u00e4ndige des K\u00e4ufers die Auffassung, dass die Vorgehensweise des K\u00e4ufers korrekt sei, da der Verk\u00e4ufer die Richtigkeit des Gesch\u00e4ftsberichts f\u00fcr das GJ21 zugesichert hatte und eine Anpassung des Ergebnisses von 2021 somit nicht m\u00f6glich sei. En cons\u00e9quence, nous avons d\u00e9cid\u00e9 que les r\u00e9sultats de la GJ22 concernant le d\u00e9lai d'attente global devaient \u00eatre conformes aux normes de contr\u00f4le technique en vigueur. D'autre part, les rapports anzuwenden ne seront pas soumis \u00e0 la proc\u00e9dure de v\u00e9rification des fautes commises au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, mais seront plut\u00f4t soumis \u00e0 la proc\u00e9dure de v\u00e9rification. Wir stellten fest, dass es wirtschaftlich irrational w\u00e4re, eine Anpassung zum Gesch\u00e4ftsjahresschluss ohne eine entsprechende Anpassung zum Gesch\u00e4ftsjahresbeginn vorzunehmen, da dies die tats\u00e4chliche Leistung des erworbenen Unternehmens verzerren und zu einem Vorteil f\u00fcr den K\u00e4ufer f\u00fchren w\u00fcrde. Wir stellten auch in Frage, ob die historische Umsatzrealisierung, welche im GJ21 sowie den Vorjahren angewandt wurde, tats\u00e4chlich fehlerhaft war, da die entsprechenden Konten von den Wirtschaftspr\u00fcfern des Verk\u00e4ufers testiert worden waren. Dans l'automne pr\u00e9c\u00e9dent, l'\u00e9laboration de lignes directrices pour la r\u00e9alisation de projets dans le cadre de l'APS (m\u00eame si elles s'\u00e9cartent de la pratique actuelle) a permis de franchir une nouvelle \u00e9tape.<\/p>\n
Par ailleurs, il est tr\u00e8s difficile de savoir si les comptes d'affectation sp\u00e9ciale pour les universit\u00e9s, les banques et le fonds de roulement dans le SPA ne sont pas d\u00e9finis de mani\u00e8re claire et pr\u00e9cise. Cela peut conduire \u00e0 des conclusions sur la question de savoir si les postes les plus importants dans le cadre des comptes d'ach\u00e8vement doivent \u00eatre class\u00e9s ou si ces postes ont un r\u00f4le \u00e0 jouer dans la technique du prix de vente. Dans un cas particulier, lorsque Accuracy a d\u00e9couvert un acheteur potentiel, l'acheteur a re\u00e7u, entre l'inscription au SPA et le paiement, un nouveau relev\u00e9 de compte d'une hauteur comparable. Der Verk\u00e4ufer vertrat den Standpunkt, dass dies keine Auswirkungen auf den Kaufpreis habe, da eine Ber\u00fccksichtigung gem\u00e4\u00df SPA nicht vorgesehen sei, w\u00e4hrend der K\u00e4ufer eine Reduktion des Kaufpreises forderte.<\/p>\n
Pour r\u00e9duire ces risques, il est essentiel que les avocats et les agents de transfert travaillent en \u00e9troite collaboration lors de l'\u00e9laboration des contrats d'adh\u00e9sion \u00e0 un SPA. Il est donc important que le m\u00e9canisme de garantie et le processus d'\u00e9tablissement des comptes d'ach\u00e8vement, c'est-\u00e0-dire la hi\u00e9rarchie des comptes d'ach\u00e8vement, soient d\u00e9finis avec pr\u00e9cision. Soweit m\u00f6glich sollten Rechnungslegungsgrunds\u00e4tze und -verfahren eindeutig formuliert werden, um den Spielraum f\u00fcr Ermessensentscheidungen und Sch\u00e4tzungen durch die Parteien zu minimieren sowie vage oder mehrdeutige Formulierungen (z.B. \"angemessene Bem\u00fchungen\", \"nach bestem Wissen und Gewissen\", \"im Rahmen des M\u00f6glichen\") zu vermeiden. D'autre part, il est normal que des \u00e9l\u00e9ments soient inclus dans l'ASP, comme par exemple un formulaire de demande d'aide, des exemples de techniques d'\u00e9valuation de l'actif et du passif ou des lignes directrices pour le traitement des nouvelles demandes d'aide.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Un deuxi\u00e8me th\u00e8me, avec lequel nous sommes souvent en contact dans notre pratique professionnelle en ce qui concerne les op\u00e9rations de fusion et d'acquisition, est que les r\u00e9sultats de l'enqu\u00eate de diligence raisonnable ne sont pas enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9s dans l'accord de confirmation et qu'il n'y a donc pas de protection accrue pour l'acheteur.<\/p>\n
Si, par exemple, au cours du contr\u00f4le pr\u00e9alable financier, des risques sont d\u00e9tect\u00e9s dans le cadre de l'ex\u00e9cution des obligations, mais que le contrat de vente ne contient pas de protection contre ces risques (par exemple, sous la forme d'une d\u00e9claration sp\u00e9ciale), le client n'a pas de droits \u00e0 faire valoir si la valeur des obligations apr\u00e8s la transaction est indiqu\u00e9e ou annul\u00e9e. L'absence de v\u00e9rification des r\u00e9sultats de la diligence raisonnable peut \u00e9galement indiquer que les r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 l'EBITDA, au r\u00e9sultat net ou au fonds de roulement, qui sont utilis\u00e9es pour le calcul du prix, ne sont pas valables. Der K\u00e4ufer k\u00f6nnte folglich nicht das bekommen, wof\u00fcr er bezahlt hat.<\/p>\n
Il est donc n\u00e9cessaire que les agents de transfert soient form\u00e9s, afin d'aider, d'un point de vue \u00e9conomique\/kaufpreisbezogener, \u00e0 l'\u00e9laboration du SPA et de s'assurer que les principales difficult\u00e9s et risques financiers, qui ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s au cours de l'enqu\u00eate de diligence raisonnable, sont pris en compte.<\/p>\n
Si plusieurs proc\u00e9dures de diligence raisonnable sont men\u00e9es de front, par exemple des proc\u00e9dures de diligence raisonnable strat\u00e9giques, juridiques ou techniques, il est essentiel que les \u00e9quipes concern\u00e9es communiquent entre elles de mani\u00e8re efficace. Il faut donc veiller \u00e0 ce qu'aucune information ne soit communiqu\u00e9e \u00e0 propos de l'\u00e9quipement de la branche pendant la dur\u00e9e de la transaction. Par exemple, l'acheteur s'efforcera de se prot\u00e9ger contre les co\u00fbts potentiels li\u00e9s aux droits de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle, qui ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s dans le cadre de la diligence raisonnable, et il s'assurera que tous les co\u00fbts potentiels li\u00e9s aux droits de propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle dans le prix sont pris en compte.<\/p>\n
Par ailleurs, il est tout \u00e0 fait normal que des experts des domaines du conseil en mati\u00e8re d'accords de partenariat public-priv\u00e9 et des services post-fusion-acquisition fassent partie de l'\u00e9quipe charg\u00e9e de la diligence raisonnable. Votre exp\u00e9rience vous permet d'identifier rapidement les cas o\u00f9 le potentiel de risque est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 et de les aborder dans le cadre de l'accord de partenariat strat\u00e9gique.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Eine weitere h\u00e4ufige Ursache f\u00fcr Streitigkeiten k\u00f6nnen Probleme im Zusammenhang mit der Verl\u00e4sslichkeit der vom Verk\u00e4ufer vorgelegten Finanzdaten sein, und zwar entweder (i) in Bezugug auf die w\u00e4hrend der Due-Diligence-Phase vorgelegten Finanzinformationen, auf die der K\u00e4ufer seine Bewertung st\u00fctzt, oder (ii) in Bezug auf die Daten, die den Completion Accounts selbst zugrunde liegen.<\/p>\n
Dans certains cas, cela peut s'av\u00e9rer inefficace, par exemple lorsque l'acqu\u00e9reur est confront\u00e9 \u00e0 des irr\u00e9gularit\u00e9s dans ses rapports financiers non v\u00e9rifi\u00e9s ou lorsque ses comp\u00e9tences en mati\u00e8re d'\u00e9laboration de plans d'action ne sont pas respect\u00e9es. En particulier, dans les petites entreprises, des proc\u00e9dures de contr\u00f4le insuffisantes ou un changement de comportement d'un membre du personnel peuvent entra\u00eener des fautes et\/ou des informations financi\u00e8res non compl\u00e8tes ou erron\u00e9es. Si les acheteurs et les vendeurs appliquent des normes ou des crit\u00e8res comptables diff\u00e9rents (par exemple, IFRS et US GAAP ou des crit\u00e8res diff\u00e9rents pour la r\u00e9alisation de l'\u00e9mission), cela peut conduire \u00e0 une m\u00e9connaissance de la situation financi\u00e8re actuelle de l'entreprise.<\/p>\n
L'acheteur doit \u00eatre vigilant lorsque le vendeur utilise des m\u00e9thodes de comptabilit\u00e9 agressives (par exemple, pour maximiser l'EBITDA dans le cadre d'un prix bas\u00e9 sur la multiplicit\u00e9) ou lorsqu'il \u00e9met des pronostics optimistes pour maximiser le prix de vente. Dans des cas extr\u00eames, un acheteur peut manipuler son prix de vente de mani\u00e8re abusive ou m\u00eame le faire tomber, s'il estime que la valeur \u00e9conomique de son bien est li\u00e9e \u00e0 des transactions avec d'autres parties ou que des avantages similaires ne lui sont pas offerts. Dans un cas, o\u00f9 Accuracy a \u00e9t\u00e9 mandat\u00e9, notre client a fait appel \u00e0 une agence de marketing num\u00e9rique. Nach dem Abschluss der Transaktion stellte sich heraus, dass der Verk\u00e4ufer in seiner Buchhaltung unsachgem\u00e4\u00df Ums\u00e4tze realisiert und die Ertr\u00e4ge k\u00fcnstlich aufgebl\u00e4ht hatte, um das Zielunternehmen in einem wahrheitswidrig positiven Licht darzustellen.<\/p>\n
Pour y parvenir, le consommateur doit identifier les risques potentiels le plus t\u00f4t possible et veiller \u00e0 ce que ces aspects soient pris en compte dans les d\u00e9clarations. Solche Risikobereiche sind z.B. Manipulationsm\u00f6glichkeiten des Kaufpreismechanismus oder F\u00e4lle, bei denen k\u00fcnftige Volatilit\u00e4t den Unternehmenswert verzerren und\/oder eine Garantieverletzung verursachen k\u00f6nnte.<\/p>\n
Eine gr\u00fcndliche Due-Diligence-Untersuchung ist ebenfalls unerl\u00e4sslich, um etwaige Bilanzierungsfehler oder b\u00f6swilliges Verhalten des Verk\u00e4ufers aufzudecken. Handelt ein Verk\u00e4ufer unehrlich, k\u00f6nnte er versuchen, sein Verhalten durch schwer verst\u00e4ndliche Buchf\u00fchrungspraktiken zu verschleiern. Eine sorgf\u00e4ltige Due-Diligence- Untersuchung kann diese Komplexit\u00e4t durchdringen und potenzielle \"Leichen im Keller\" ans Licht bringen, die andernfalls m\u00f6glicherweise erst nach Abschluss der Transaktion entdeckt werden.<\/p>\n
Les risques de ce type sont limit\u00e9s, dans la mesure du possible, par des garanties et des engagements \u00e9tendus dans l'accord de confirmation, ainsi que par des dispositions claires pour l'\u00e9tablissement des comptes d'ach\u00e8vement ou d'autres instruments financiers. Es ist von entscheidender Bedeutung, dass die in das SPA aufgenommenen buchhalterischen Garantien hinreichend spezifisch sind, insbesondere wenn die Abschl\u00fcsse des Zielunternehmens nicht testiert sind.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Certains SPA peuvent comporter des m\u00e9canismes complexes de passation des march\u00e9s, qui permettent aux parties d'exercer des droits subjectifs et m\u00eame fondamentaux.<\/p>\n
Un exemple parmi d'autres sont les clauses d'Earnout, qui permettent \u00e0 l'acqu\u00e9reur d'une transaction d'obtenir un remboursement partiel, ce qui permet \u00e0 l'entreprise d'obtenir des r\u00e9sultats optimaux (par exemple, un exc\u00e9dent brut d'exploitation). Les gains sont l'une des principales composantes des transactions de fusion et d'acquisition. Les \u00e9tudes de march\u00e9 montrent qu'en 2023, pr\u00e8s d'un tiers des op\u00e9rations de fusion et d'acquisition comporteront une forme d'Earnout.1<\/sup><\/a>\u00a0 Les SPA peuvent \u00e9galement comporter des options de vente ou de cr\u00e9dit, qui permettent \u00e0 l'utilisateur de choisir la vente d'actions ou \u00e0 l'utilisateur de choisir le cr\u00e9dit d'actions dans un d\u00e9lai plus long et \u00e0 un prix fix\u00e9 \u00e0 l'avance. Ces m\u00e9canismes peuvent \u00eatre mis en place pour que les int\u00e9r\u00eats des parties s'estompent et qu'un r\u00e9sultat soit obtenu, m\u00eame si les prix fix\u00e9s par le vendeur et le preneur ne s'appliquent pas.<\/p>\n En d\u00e9pit de la complexit\u00e9 de ces m\u00e9canismes, il y a beaucoup d'\u00e9carts entre les parties contractantes. Cela se produit notamment lorsque des m\u00e9canismes distincts ne s'harmonisent pas avec d'autres dispositions de l'accord de partenariat et de coop\u00e9ration.<\/p>\n Compte tenu du fait qu'entre le moment o\u00f9 la transaction est conclue et le moment o\u00f9 la r\u00e9mun\u00e9ration est vers\u00e9e, il est possible d'obtenir une p\u00e9riode de temps plus longue, nous sommes convaincus que la r\u00e9mun\u00e9ration vers\u00e9e dans le cadre des contrats de vente n'est pas suffisante pour \u00eatre quantifi\u00e9e. C'est ainsi que les SPA contiennent souvent des autorisations pour l'\u00e9tablissement de comptes d'ach\u00e8vement, alors que les conditions pour l'\u00e9tablissement d'une r\u00e9mun\u00e9ration de l'acheteur ne sont pas garanties. Si l'on s'en tient \u00e0 l'aspect quantitatif, il est tr\u00e8s difficile de programmer des mesures d'\u00e9tirement.<\/p>\n C'est pourquoi les parties doivent, au cours de la phase d'\u00e9valuation, expliquer comment des fonctions complexes ayant des r\u00e9percussions importantes sur la capacit\u00e9 de l'entreprise et donc sur la r\u00e9mun\u00e9ration peuvent \u00eatre g\u00e9r\u00e9es. Il s'agit notamment des synergies, de l'int\u00e9gration des transactions ou du contr\u00f4le des co\u00fbts par le client.<\/p>\n Dans les cas o\u00f9 des accords complexes avec les parties prenantes sont n\u00e9cessaires, le principe de la simplicit\u00e9 s'impose comme la meilleure solution. Les parties doivent s'efforcer de s'entraider lors de la formulation des APS par leurs d\u00e9put\u00e9s. C'est pourquoi il est important que les formulaires de demande de permis de conduire soient clairement formul\u00e9s et qu'ils ne contiennent pas de restrictions ou de restrictions. C'est pourquoi nous vous conseillons d'utiliser des techniques d'exp\u00e9rimentation dans l'espace de libert\u00e9 et de s\u00e9curit\u00e9, afin d'\u00e9viter toute confusion. Il peut s'agir, par exemple, d'une repr\u00e9sentation des indicateurs de performance les plus importants (par exemple, \"Gewinn\") pour le calcul des revenus.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n La dynamique exceptionnelle d'une op\u00e9ration de fusion et d'acquisition peut \u00e9galement contribuer \u00e0 r\u00e9duire le risque d'inflation. C'est pourquoi l'acqu\u00e9reur doit se mettre \u00e0 l'heure, afin que la transaction se fasse avant un d\u00e9lai plus long, c'est-\u00e0-dire avant la fin du mois de juin. En outre, il peut obtenir de ses actionnaires ou de ses cr\u00e9anciers qu'ils finalisent rapidement l'acquisition. Cela signifie que le processus de diligence raisonnable ou l'\u00e9laboration des contrats d'achat d'actions n'ont pas la dur\u00e9e et l'importance requises. Lorsqu'un investisseur a d\u00e9j\u00e0 obtenu une d\u00e9cision d'investissement, par exemple dans le cadre d'une strat\u00e9gie, il est de moins en moins susceptible de recevoir de \"mauvaises nouvelles\" qui, au cours de la proc\u00e9dure de diligence raisonnable, lui parviennent et lui posent des probl\u00e8mes.<\/p>\n Sous certaines conditions, le prix de vente peut \u00eatre d\u00e9termin\u00e9 par des facteurs qui ne sont pas li\u00e9s \u00e0 la valeur de l'entreprise, comme, par exemple, une multiplicit\u00e9 de facteurs ou une gamme de produits concurrents, qui placent l'acheteur dans une position de concurrence d\u00e9favorable. Il peut \u00e9galement arriver que le b\u00e9n\u00e9ficiaire ne comprenne pas enti\u00e8rement les facteurs les plus importants de l'\u00e9valuation, si, au cours de la proc\u00e9dure de diligence raisonnable, il a communiqu\u00e9 sans r\u00e9serve avec son employeur.<\/p>\n Les risques li\u00e9s \u00e0 ces \u00e9l\u00e9ments ne sont que tr\u00e8s limit\u00e9s. L'emprunteur peut donc, d\u00e8s la premi\u00e8re phase de l'op\u00e9ration d'emprunt, utiliser un mod\u00e8le de comportement pour s'assurer qu'il est conscient de l'ampleur des r\u00e9sultats de l'op\u00e9ration et que le processus d'op\u00e9ration suivant est respect\u00e9.<\/p>\n Il s'agit l\u00e0 d'une pratique \u00e9prouv\u00e9e, qui consiste \u00e0<\/p>\n <\/p>\n Fazit<\/strong><\/p>\n Dans le cadre d'une op\u00e9ration de fusion et d'acquisition, les acheteurs et les vendeurs cherchent \u00e0 maximiser l'avantage qu'ils retirent de l'op\u00e9ration. La plupart du temps, il existe un contr\u00f4le interne ou externe qui permet d'annuler l'accord. Dans ces conditions, il n'est pas surprenant de constater qu'il y a de plus en plus de risques d'erreurs.<\/p>\n Le risque est d'autant plus \u00e9lev\u00e9 que les Parteien Completion Accounts verwenden ou autres nachgelagerte Kaufpreisanpassungen verhandelt haben. Une \u00e9tude r\u00e9cente de Grant Thornton, qui porte sur pr\u00e8s de 4 000 transactions de fusion et d'acquisition, montre que 26 % des transactions sont assorties d'un m\u00e9canisme de transfert des fonds de roulement et que 36 % sont assorties d'un m\u00e9canisme de r\u00e9mun\u00e9ration en cours d'ex\u00e9cution.2<\/sup><\/a><\/p>\n Les parties peuvent donc s'efforcer de r\u00e9duire l'ins\u00e9curit\u00e9 du prix de vente par l'utilisation d'un m\u00e9canisme de bo\u00eete ferm\u00e9e. La r\u00e9duction du risque n'est cependant pas totale. En particulier, la perte de valeur entre l'identification et le marquage de la valeur est pour le client un obstacle \u00e0 l'obtention d'une garantie, qui est de plus en plus forte sur les garanties et les engagements de l'ASP \u00e0 l'\u00e9gard de la protection du consommateur.<\/p>\n Les parties peuvent encore mieux cerner leurs int\u00e9r\u00eats, en s'adjoignant aussi t\u00f4t que possible dans le processus de fusion et d'acquisition un conseiller comp\u00e9tent (y compris ceux qui ont une exp\u00e9rience dans le domaine des fusions et acquisitions), afin de s'assurer que tous les param\u00e8tres importants de l'APS sont bien d\u00e9finis, en s'appuyant sur des documents de r\u00e9f\u00e9rence sp\u00e9cifiques et d\u00e9taill\u00e9s, avec une hi\u00e9rarchie claire, ainsi que sur des exemples et des accords de coop\u00e9ration utiles. La clart\u00e9 et la pr\u00e9cision sont des principes fondamentaux dans le cadre de l'\u00e9laboration de l'APS. En effet, si les formulations de l'APS sont assorties d'un niveau de qualit\u00e9 et d'exigence \u00e9lev\u00e9, il est possible d'obtenir des r\u00e9sultats plus longs et plus co\u00fbteux dans un avenir plus lointain.<\/p>\n En dehors du m\u00e9canisme de garantie, le client doit s'assurer que la proc\u00e9dure de diligence raisonnable mise en place avant la signature du contrat a \u00e9t\u00e9 men\u00e9e \u00e0 bien et que les r\u00e9sultats des transactions effectu\u00e9es dans le cadre de l'accord de partenariat public-priv\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 pris en compte. Une communication efficace entre les diff\u00e9rents services de diligence raisonnable permet de s'assurer que les risques sont correctement \u00e9valu\u00e9s et que l'acqu\u00e9reur, au cours du processus d'acquisition, est en mesure de prendre des d\u00e9cisions fond\u00e9es.<\/p>\n <\/p>\n -<\/p>\n <\/p>\n Autoren : Louis Osman, Edmond Richards, Charlene Burridge et Maren Burtoft.<\/strong><\/em><\/p>\n <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Die im Jahr 2020 beginnende COVID-19-Pandemie und die damit verbundene wirtschaftliche Unsicherheit l\u00f6ste einen starken R\u00fcckgang der globalen M&A-Aktivit\u00e4t aus. Nach \u00dcberwindung des anf\u00e4nglichen Pandemie-Schocks und getrieben von niedrigen Zinsen sowie unternehmerischen Transformationen erlebte der M&A-Markt im Jahr 2021 ein Rekordhoch. Faktoren wie geopolitische Unsicherheit, Rezessions\u00e4ngste und hohe Inflation sorgten f\u00fcr eine Abk\u00fchlung des Transaktionsgeschehens […]<\/p>\n","protected":false},"author":58,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[116],"tags":[],"class_list":["post-51470","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-germany"],"acf":[],"yoast_head":"\n\n
\n
1<\/sup><\/a>\u00a0\u00a0https:\/\/www.womblebonddickinson.com\/us\/insights\/alerts\/earnout-deals-surge-uncertain-times-what-ma-professionals-need-know-about-earnouts<\/a><\/h5>\n
2<\/sup><\/a>\u00a0https:\/\/www.grantthornton.com\/content\/dam\/grantthornton\/website\/assets\/content-page-files\/advisory\/pdfs\/2024\/ma-dispute-survey-2023-report.pdf<\/a><\/h5>\n
\n