{"id":44236,"date":"2024-07-12T17:10:14","date_gmt":"2024-07-12T15:10:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.accuracy.com\/?p=44236"},"modified":"2026-05-20T11:26:14","modified_gmt":"2026-05-20T09:26:14","slug":"politique-monetaire-dynamique-des-marches-et-inflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.accuracy.com\/fr\/monetary-policy-market-dynamics-and-inflation\/","title":{"rendered":"Politique mon\u00e9taire, dynamique des march\u00e9s et inflation"},"content":{"rendered":"
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Dans cette derni\u00e8re \u00e9dition de l'Economic Brief avant les vacances d'\u00e9t\u00e9, nous examinerons trois domaines d'int\u00e9r\u00eat : les baisses de taux d'int\u00e9r\u00eat, de nombreuses banques centrales \u00e0 travers le monde r\u00e9duisant leurs taux pour la premi\u00e8re fois depuis des ann\u00e9es ; les valorisations des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse aux \u00c9tats-Unis, qui ont augment\u00e9 de mani\u00e8re significative ; et le r\u00f4le des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises dans l'inflation observ\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n

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Les baisses de taux d'int\u00e9r\u00eat se profilent enfin, annon\u00e7ant ce qui semble \u00eatre la fin de l'inflation galopante qui nous a frapp\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Du Chili au Danemark, les banques centrales r\u00e9duisent leurs taux pour la premi\u00e8re fois depuis des ann\u00e9es. Mais cette bonne nouvelle est \u00e0 prendre avec des pincettes. Les r\u00e9ductions sont plus lentes et plus tardives que pr\u00e9vu, de sorte que l'environnement de taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s continuera \u00e0 faire des ravages pendant un certain temps encore.<\/p>\n

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L'une des banques centrales \u00e0 avoir r\u00e9duit son taux de base est la BCE. En effet, pour la premi\u00e8re fois de son histoire, elle a d\u00e9cid\u00e9 de le faire avant la Fed, qui a maintenu le taux cible des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 5,5%. Cela pourrait-il indiquer une ind\u00e9pendance croissante de la BCE vis-\u00e0-vis de la Fed ? Probablement pas. Il y a deux raisons \u00e0 cela : d'une part, le cycle \u00e9conomique est souvent \u00e9troitement li\u00e9 de part et d'autre de l'Atlantique, les banques centrales doivent donc \u00eatre attentives l'une \u00e0 l'autre ; d'autre part, l'Europe doit se m\u00e9fier de tout impact sur le taux de change EUR\/USD, de peur d'importer de l'inflation et de saper les progr\u00e8s accomplis jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent dans la r\u00e9gion.<\/p>\n

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L'\u00e9valuation des actions cot\u00e9es en bourse aux \u00c9tats-Unis est un autre sujet d'int\u00e9r\u00eat particulier en ce moment. Si l'on prend le ratio prix\/b\u00e9n\u00e9fice corrig\u00e9 des variations cycliques, tel qu'il est propos\u00e9 par l'\u00e9conomiste Robert Shiller, on constate que la valeur moyenne est pass\u00e9e de 15 pour la p\u00e9riode ant\u00e9rieure \u00e0 1995 \u00e0 28 pour la p\u00e9riode post\u00e9rieure. Pourquoi en est-il ainsi ? Plusieurs arguments peuvent \u00eatre avanc\u00e9s. Une inflation \u00e9lev\u00e9e et instable expliquait autrefois la faiblesse des valorisations, mais cette relation n'est plus \u00e9vidente. Les r\u00e9cessions moins fr\u00e9quentes depuis 1980 ont r\u00e9duit le risque per\u00e7u par les investisseurs, ce qui a stimul\u00e9 les valorisations. La mont\u00e9e en puissance des entreprises technologiques \u00e0 forte croissance et \u00e0 faible contenu en capital a fait grimper les valorisations mesur\u00e9es au niveau de l'indice. Les b\u00e9n\u00e9fices \u00e9lev\u00e9s, qui suivent une tendance \u00e0 la hausse depuis longtemps, contribuent \u00e0 la confiance dans les actions, alors pourquoi ne pas payer une prime ? Tous ces \u00e9l\u00e9ments, et d'autres encore, contribuent \u00e0 la hausse du ratio. Toutefois, il convient de noter que, sur les m\u00eames p\u00e9riodes, le rendement de ces actions par rapport au rendement des bons du Tr\u00e9sor a diminu\u00e9. Tout change-t-il ?<\/p>\n

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Notre dernier sujet d'int\u00e9r\u00eat porte sur le r\u00f4le des entreprises dans le d\u00e9clenchement, au moins partiel, de l'inflation observ\u00e9e au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. Prenons le cas des \u00c9tats-Unis. Une \u00e9tude r\u00e9cente de la Fed de San Francisco s'est pench\u00e9e sur cette question. Voici quelques-unes de ses principales conclusions :<\/p>\n