![\"\"](\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Capture-decran-2024-07-16-a-13.14.49-1024x471.png\")
<\/p>\nPourquoi la partie restante de l'inflation s'av\u00e8re-t-elle si difficile \u00e0 surmonter ? L'adaptation de la politique mon\u00e9taire a bien fonctionn\u00e9 pour freiner les tendances inflationnistes alarmantes observ\u00e9es au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, mais elle peine \u00e0 achever la t\u00e2che consistant \u00e0 ralentir l'activit\u00e9 \u00e9conomique et \u00e0 ramener la croissance des prix \u00e0 la consommation aux niveaux vis\u00e9s. Dans cette \u00e9dition de la Note \u00e9conomique, nous examinerons la situation aux \u00c9tats-Unis pour tenter d'expliquer cette r\u00e9sistance.<\/p>\n
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Notre premier angle d'attaque est de replacer la situation actuelle dans son contexte plus large et de constater qu'elle est tr\u00e8s originale, non seulement aux \u00c9tats-Unis, mais aussi dans l'ensemble de l'Occident. Faisant suite \u00e0 la crise de Covid-19, cette p\u00e9riode prolong\u00e9e d'inflation pr\u00e9sente des caract\u00e9ristiques inhabituelles. Tout d'abord, la masse mon\u00e9taire est consid\u00e9rable. Pendant la pand\u00e9mie, la masse mon\u00e9taire a consid\u00e9rablement augment\u00e9, dans le cadre des efforts d\u00e9ploy\u00e9s par les gouvernements pour soutenir leurs \u00e9conomies pendant les p\u00e9riodes de confinement. Le graphique ci-contre montre l'\u00e9volution de la masse mon\u00e9taire au cours de cette p\u00e9riode. Comme on peut le voir, bien qu'elle ait commenc\u00e9 \u00e0 diminuer en 2023, il reste une quantit\u00e9 importante de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me, dont une grande partie est d\u00e9tenue sous forme d'\u00e9pargne. Ces liquidit\u00e9s inutilis\u00e9es contrecarrent les efforts de la Fed pour augmenter les taux d'int\u00e9r\u00eat, car de nombreux consommateurs puisent dans leur \u00e9pargne pour maintenir leur niveau de vie.<\/p>\n
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La singularit\u00e9 de la situation actuelle devient \u00e9galement \u00e9vidente lorsque l'on examine le calendrier des mesures prises. Dans un sc\u00e9nario classique de hausse des prix \u00e0 la consommation, la banque centrale augmente les taux d'int\u00e9r\u00eat le plus rapidement possible pour refroidir la demande. Or, comme le montre le graphique ci-contre, la Fed n'a commenc\u00e9 \u00e0 prendre ces contre-mesures qu'une fois le pic d'inflation atteint, soit plusieurs mois plus tard. La raison de cette r\u00e9action tardive est simple : la crise de la Covid-19 avait d\u00e9j\u00e0 port\u00e9 un coup consid\u00e9rable \u00e0 l'\u00e9conomie au cours des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. La chute de l'activit\u00e9 \u00e9conomique pendant la pand\u00e9mie a \u00e9t\u00e9 telle que la Fed n'a pas voulu risquer d'entraver la reprise de l'\u00e9conomie par un rel\u00e8vement trop rapide des taux.<\/p>\n
La combinaison de ces \u00e9l\u00e9ments, une masse mon\u00e9taire \u00e9lev\u00e9e et des contre-mesures tardives, a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9action plus lente et donc une plus grande difficult\u00e9 \u00e0 ma\u00eetriser la situation.<\/p>\n
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Un autre facteur qui contribue \u00e0 la rigidit\u00e9 de l'inflation est la situation financi\u00e8re des entreprises am\u00e9ricaines. Actuellement, le co\u00fbt de la dette des entreprises reste faible. En effet, malgr\u00e9 la hausse rapide des taux d'int\u00e9r\u00eat au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, le niveau des paiements d'int\u00e9r\u00eats sur la dette des entreprises continue de baisser par rapport au PIB, comme l'illustre le graphique ci-contre.<\/p>\n
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De plus, il en va de m\u00eame pour la fiscalit\u00e9. Lorsque l'on rapporte la charge fiscale des entreprises au PIB, on constate une tendance \u00e0 la baisse depuis un demi-si\u00e8cle. Tout ceci contribue \u00e0 une forte inertie des entreprises, leur donnant une grande marge de man\u0153uvre pour agir en d\u00e9pit des effets de la politique mon\u00e9taire en vigueur.<\/p>\n
L'interaction de toutes ces forces explique en grande partie pourquoi la derni\u00e8re partie de l'inflation s'av\u00e8re si difficile et d\u00e9licate \u00e0 ma\u00eetriser.<\/p>\n
Un dernier domaine d'int\u00e9r\u00eat subsiste dans notre \u00e9tude de cas des \u00c9tats-Unis : la mani\u00e8re dont les entreprises se financent sur les march\u00e9s des capitaux. Au cours des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies, avant leur r\u00e9cente hausse, les taux d'int\u00e9r\u00eat \u00e9taient bas. Il \u00e9tait donc simple pour les entreprises d'\u00e9mettre de la dette pour financer leur d\u00e9veloppement, ce qui a eu un impact correspondant sur le nombre de cotations publiques : il y a 20 ans, les \u00c9tats-Unis comptaient 7 500 entreprises cot\u00e9es en bourse ; aujourd'hui, ce nombre n'est plus que de 4 000. Mais avec la hausse des taux d'int\u00e9r\u00eat et des indices boursiers qui atteignent des sommets, l'attrait des entreprises pour le financement par les actions pourrait s'accro\u00eetre. En fait, cette \u00e9volution pourrait d\u00e9j\u00e0 porter ses fruits : le nombre d'introductions en bourse a augment\u00e9 de 8% en 2023.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Why is the remaining portion of inflation proving so difficult to overcome? Adapting monetary policy has worked well to rein in the alarming inflationary trends experienced over the past couple of years, but it is struggling to finish the task of slowing economic activity and bringing consumer price growth down to target levels. In this […]<\/p>\n","protected":false},"author":58,"featured_media":49622,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[142],"tags":[175],"class_list":["post-42203","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economic-brief","tag-economic-brief"],"acf":[],"yoast_head":"\n