![\"\"](\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Capture-decran-2024-07-16-a-13.33.15-300x96.png\")
<\/p>\nLe dossier \u00e9conomique revient en 2024 avec deux sujets \u00e0 l'honneur. Reprenant un th\u00e8me de la derni\u00e8re \u00e9dition, nous nous penchons sur l'inflation et examinons comment son \u00e9volution actuelle se compare aux crises et tendances pass\u00e9es. Nous nous penchons ensuite sur les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, en examinant en particulier les pr\u00e9visions par rapport aux performances pass\u00e9es et en interpr\u00e9tant le degr\u00e9 de faisabilit\u00e9 de ces pr\u00e9visions.<\/p>\n
Comment vaincre l'inflation ? Pour r\u00e9pondre \u00e0 cette question, inspirons-nous du document du FMI intitul\u00e9 Cent chocs d'inflation : Sept faits stylis\u00e9s, publi\u00e9 \u00e0 la fin de l'ann\u00e9e derni\u00e8re. Ce document passe en revue plus de 100 \u00e9pisodes de chocs inflationnistes survenus au cours des cinquante derni\u00e8res ann\u00e9es et tire sept conclusions qui peuvent \u00eatre mises en \u0153uvre pour faire face \u00e0 l'inflation aujourd'hui. Ces sept \"faits stylis\u00e9s\" sont pr\u00e9sent\u00e9s ci-dessous :<\/p>\n
<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Capture-decran-2024-07-16-a-13.33.53-300x183.png\")
<\/p>\n
La figure ci-contre donne des exemples concrets des trajectoires de politique adopt\u00e9es apr\u00e8s certains chocs inflationnistes au cours de la p\u00e9riode, \u00e0 savoir les trajectoires adopt\u00e9es par les gouvernements britannique et fran\u00e7ais lors des \u00e9pisodes inflationnistes de 1979 et 1974 respectivement.<\/p>\n
L'exemple britannique suit imm\u00e9diatement le second choc p\u00e9trolier qui a aliment\u00e9 le second pic inflationniste de la d\u00e9cennie, lorsque l'inflation est pass\u00e9e de 5% \u00e0 15% dans le pays. Nous pouvons observer que la politique mon\u00e9taire s'est consid\u00e9rablement resserr\u00e9e, le taux d'int\u00e9r\u00eat r\u00e9el passant de -5% en 1980, l'ann\u00e9e suivant le choc, \u00e0 +7% en 1984. Bien que la politique budg\u00e9taire soit rest\u00e9e relativement stable au cours de la p\u00e9riode, le resserrement significatif et constant de la politique mon\u00e9taire a \u00e9t\u00e9 suffisant pour r\u00e9soudre l'\u00e9pisode. En cons\u00e9quence du choc et des politiques mises en oeuvre, nous voyons cependant la croissance du PIB souffrir dans l'imm\u00e9diat avant de retrouver les taux de croissance d'avant le choc de 3% \u00e0 5% ; le ch\u00f4mage, en revanche, a consid\u00e9rablement augment\u00e9, passant de 5% \u00e0 12% au cours des cinq ann\u00e9es analys\u00e9es.<\/p>\n
L'exemple fran\u00e7ais illustre une trajectoire typique de \"c\u00e9l\u00e9brations pr\u00e9matur\u00e9es\". Dans ce cas, l'inflation monte en fl\u00e8che en 1974 et les politiques mon\u00e9taire et budg\u00e9taire se resserrent au cours des deux ou trois ann\u00e9es suivantes pour tenter de la ma\u00eetriser. Ces mesures ont commenc\u00e9 \u00e0 porter leurs fruits, l'inflation diminuant jusqu'en 1977. Cependant, alors que l'inflation semblait \u00eatre ma\u00eetris\u00e9e, les politiques se sont \u00e0 nouveau rel\u00e2ch\u00e9es ; les taux d'int\u00e9r\u00eat r\u00e9els ont baiss\u00e9 et ce qui \u00e9tait un \u00e9quilibre budg\u00e9taire est devenu un d\u00e9ficit budg\u00e9taire. En cons\u00e9quence, la tendance \u00e0 la d\u00e9sinflation a \u00e9chou\u00e9.<\/p>\n
Passons \u00e0 notre deuxi\u00e8me sujet : la question des b\u00e9n\u00e9fices futurs des entreprises. Les b\u00e9n\u00e9fices par action devraient augmenter aux \u00c9tats-Unis et en Europe d'environ 10% et 5% respectivement cette ann\u00e9e, des taux qui devraient se poursuivre en 2025 et 2026. Deux points m\u00e9ritent d'\u00eatre soulign\u00e9s : (i) la croissance pr\u00e9vue est \u00e0 peu pr\u00e8s conforme \u00e0 celle des six derni\u00e8res ann\u00e9es (croissance annuelle d'environ 11% et d'environ 8% respectivement) et (ii) il semble y avoir un \u00e9l\u00e9ment proactif dans cette croissance, \u00e9tant donn\u00e9 les chiffres de croissance du PIB d'environ 4% aux \u00c9tats-Unis et d'environ 3% dans la zone euro pour la m\u00eame p\u00e9riode de pr\u00e9vision.<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Capture-decran-2024-07-16-a-13.34.52-300x185.png\")
<\/p>\n
L'examen des performances pass\u00e9es nous aidera \u00e0 mettre ces pr\u00e9visions en perspective et \u00e0 d\u00e9terminer dans quelle mesure elles sont r\u00e9alistes. Une \u00e9tude publi\u00e9e en juin 2023 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et intitul\u00e9e End of an era : The coming long-run slowdown in corporate profit growth and stock returns (La fin d'une \u00e9poque : le ralentissement \u00e0 long terme de la croissance des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises et des rendements boursiers), examine les 60 derni\u00e8res ann\u00e9es. Elle divise la p\u00e9riode en deux : la p\u00e9riode 1 couvre les ann\u00e9es 1962 \u00e0 1989, \u00e9poque du keyn\u00e9sianisme triomphant o\u00f9 la croissance du PIB (3,6%) a d\u00e9pass\u00e9 celle des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises (2,0%) ; la p\u00e9riode 2 couvre les ann\u00e9es 1990 \u00e0 2019, \u00e9poque du n\u00e9olib\u00e9ralisme o\u00f9 les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises ont augment\u00e9 plus rapidement que le PIB (3,8% contre 2,5%).<\/p>\n
Comment expliquer cette acc\u00e9l\u00e9ration des b\u00e9n\u00e9fices dans une p\u00e9riode de moindre croissance \u00e9conomique ? Selon l'\u00e9tude, la r\u00e9ponse r\u00e9side dans la r\u00e9duction des charges fiscales et des int\u00e9r\u00eats sur la dette. Le graphique ci-dessus montre comment ces d\u00e9penses diminuent en proportion de l'EBIT sur la p\u00e9riode de 60 ans analys\u00e9e.<\/p>\n
Mais si l'on pr\u00e9voit que les b\u00e9n\u00e9fices futurs des entreprises continueront \u00e0 cro\u00eetre plus ou moins au m\u00eame rythme que par le pass\u00e9, cela n'impliquerait-il pas une r\u00e9duction continue des charges d'int\u00e9r\u00eat et d'imp\u00f4t ? Cela semble peu probable dans le contexte actuel de hausse ou de plafonnement des taux d'int\u00e9r\u00eat et de la mauvaise sant\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale des comptes publics. Un autre m\u00e9canisme devra donc intervenir. Il pourrait s'agir d'une augmentation de la productivit\u00e9, par exemple, m\u00eame si les chiffres actuels laissent \u00e0 d\u00e9sirer sur ce plan. Et si ce n'est pas le cas, il faudra changer les politiques publiques en faveur de la cr\u00e9ation de richesses par les entreprises. Compte tenu du co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 de la vie \u00e0 l'heure actuelle, il n'est pas certain que de telles politiques soient socialement ou politiquement acceptables. En r\u00e9sum\u00e9, il serait sage de se demander d'o\u00f9 viendra la croissance pr\u00e9vue des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
The Economic Brief returns in 2024 with two topics in the spotlight. Continuing a theme from the last edition, we look into inflation and consider how its current development compares with past crises and trends. We move on to examine corporate profits, reviewing in particular forecast against past performance and interpreting how feasible such forecasts […]<\/p>\n","protected":false},"author":58,"featured_media":38376,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[455,142],"tags":[175],"class_list":["post-41200","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economic","category-economic-brief","tag-economic-brief"],"acf":[],"yoast_head":"\n