![\"\"](\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Capture-6.png\")
<\/p>\nDans l'\u00e9dition d'aujourd'hui de la Note \u00e9conomique, nous abordons trois sujets distincts, bien qu'interd\u00e9pendants : nous jetons un coup d'\u0153il sur la dette mondiale et son \u00e9volution au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es ; nous \u00e9tudions les tendances des taux \u00e0 long terme aux \u00c9tats-Unis pour comprendre ce qui les motive ; et nous examinons ce qu'est un atterrissage en douceur par rapport au resserrement mon\u00e9taire et la probabilit\u00e9 qu'il se produise.<\/p>\n
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Bien que la dette mondiale s'\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 235 000 milliards de dollars en 2022, soit 238% du PIB mondial, elle a diminu\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es. Le graphique ci-contre montre l'\u00e9volution de la dette des soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res, de la dette des m\u00e9nages et de la dette publique au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies. On constate que la dette publique, apr\u00e8s avoir atteint un pic pendant la pand\u00e9mie, diminue pour atteindre 92% du PIB en 2022, soit une baisse de 3,6 points de pourcentage par rapport \u00e0 l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Cette r\u00e9duction repr\u00e9sente l'inversion d'environ la moiti\u00e9 de l'augmentation survenue pendant la pand\u00e9mie.<\/p>\n
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La dette priv\u00e9e, qu'il s'agisse de la dette des m\u00e9nages ou de celle des soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res, a encore contribu\u00e9 \u00e0 la tendance g\u00e9n\u00e9rale \u00e0 la baisse. Ensemble, elles ont diminu\u00e9 de 6,4 points de pourcentage par rapport \u00e0 l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente pour atteindre 146% du PIB mondial. En effet, dans de nombreuses \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es et march\u00e9s \u00e9mergents (\u00e0 l'exception de la Chine), la dette est revenue en dessous de son niveau d'avant la pand\u00e9mie.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ces diminutions au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, qui repr\u00e9sentent au total 20 points de pourcentage du PIB mondial, l'impact de l'\u00e9largissement de l'Union europ\u00e9enne sur la croissance et l'emploi n'est pas n\u00e9gligeable.
\nLa pand\u00e9mie de grippe aviaire de 19 ans persiste, la dette mondiale en 2022 restant sup\u00e9rieure de neuf points de pourcentage \u00e0 son niveau d'avant la pand\u00e9mie. Aujourd'hui, elle semble avoir repris sa tendance historique \u00e0 la hausse ; il sera essentiel de g\u00e9rer les vuln\u00e9rabilit\u00e9s de la dette.<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.accuracy.com\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Capture-7-300x129.png\")
Si l'on regarde les taux du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans, comme le montre le graphique ci-contre, on peut observer plusieurs points importants. Les taux sont d\u00e9sormais sup\u00e9rieurs \u00e0 4,70%, alors qu'ils \u00e9taient inf\u00e9rieurs \u00e0 2% au d\u00e9but de l'ann\u00e9e derni\u00e8re et encore plus bas en 2020 et 2021. Dans un premier temps, ce sont les anticipations d'inflation qui ont \u00e9t\u00e9 le principal moteur de la hausse. Toutefois, au cours des deux derniers trimestres, une sorte de rotation s'est produite. Alors que les anticipations d'inflation se sont stabilis\u00e9es l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 2%, la prime de terme (la prime requise pour investir dans des obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance et non dans un actif du march\u00e9 mon\u00e9taire au jour le jour) et les taux r\u00e9els sont \u00e0 l'origine de l'envol\u00e9e. Deux raisons principales expliquent cette inflexion \u00e0 la hausse : d'une part, la volatilit\u00e9 et l'incertitude li\u00e9es aux \u00e9volutions r\u00e9centes, qu'il s'agisse de l'inflation, de la politique mon\u00e9taire ou de la g\u00e9opolitique, et d'autre part, une inqui\u00e9tude croissante concernant l'endettement, qu'il s'agisse de celui des gouvernements, des entreprises ou des m\u00e9nages, dans un environnement de taux d'int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Vous vous souvenez peut-\u00eatre qu'en 2023, les pr\u00e9visions de croissance \u00e9conomique pour l'ann\u00e9e ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la hausse pour presque tous les pays du G20.
\n\u00e9conomies. Par exemple, les pr\u00e9visions de croissance des \u00c9tats-Unis pour 2023 sont pass\u00e9es de 0,3% estim\u00e9 \u00e0 la fin de l'ann\u00e9e 2022 \u00e0 2,1% d\u00e9but octobre ; au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, les pr\u00e9visions de croissance de la zone euro ont augment\u00e9 d'environ 0,7 point pour atteindre 0,6% (\u00e0 partir d'un point de d\u00e9part n\u00e9gatif de -0,1%). De toutes les \u00e9conomies du G20, seule la Chine s'est d\u00e9marqu\u00e9e de cette tendance : ses pr\u00e9visions de croissance sont pass\u00e9es de 4,8% \u00e0 la fin de l'ann\u00e9e 2022 \u00e0 5,7% en milieu d'ann\u00e9e, avant de retomber \u00e0 5,0% au d\u00e9but du mois d'octobre. Les pr\u00e9visions pour 2024 sont maintenant sur la sellette, mais cette fois, toutes les \u00e9conomies du G20 ont vu leurs perspectives revues \u00e0 la baisse (par exemple, une r\u00e9duction de 8 points pour les \u00c9tats-Unis, de 1,3% initialement \u00e0 0,5%, et une r\u00e9duction de 6 points pour la zone euro, de 1,4% \u00e0 0,8%). Toutefois, une note d'espoir demeure : la r\u00e9cession ne semble pas se profiler... pour l'instant.<\/p>\n
Dans de tels cas, les \u00e9conomistes parlent souvent d'un \"atterrissage en douceur\", o\u00f9 le resserrement mon\u00e9taire parvient \u00e0 contrer les pressions inflationnistes de mani\u00e8re suffisante et convaincante, mais sans aller jusqu'\u00e0 briser la croissance. Une fois l'environnement inflationniste pass\u00e9, la politique mon\u00e9taire peut \u00eatre assouplie. Toutefois, les cas d'atterrissage en douceur restent rares. Alan Binder, ancien vice-pr\u00e9sident du conseil d'administration de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, a \u00e9tudi\u00e9 les 11 \u00e9pisodes de resserrement mon\u00e9taire entrepris par la Fed depuis 1965 ; il a constat\u00e9 qu'un seul s'est conclu par un atterrissage en douceur.<\/p>\n
Bien que les institutions et le consensus g\u00e9n\u00e9ral pr\u00e9voient une poursuite de la croissance en 2024 et donc ce qui semble \u00eatre un
\nEn cas d'atterrissage en douceur r\u00e9ussi, la probabilit\u00e9 d'une r\u00e9cession reste \u00e9lev\u00e9e (plus de 50% pour les \u00c9tats-Unis et la zone euro). Reste \u00e0 savoir si l'atterrissage sera doux - ou dur -.<\/p>\n